20世纪以来,随着世界范围内科学技术的进步和生产力的提高、跨国公司的发展以及各国经济体制的变革,经济全球化迅猛发展。作为世界最大的消费国家,中国凭借高速增长的经济、加速发展的城市化进程、良好的投资环境和不断完善的投资政策强烈地吸引着各国投资者到中国进行投资。其中房地产行业一直是外资十分热衷的投资领域,近年来外资新设投资和并购投资从金额和数量上都出现了较大幅度的增长,主要因为中国处于工业化进程的中期,拥有超过14亿人口,而人均住房建筑面积远未达到35-40平方米的目标,这都为居民住房乃至商业地产、城市基础设施的发展提供了巨大的发展空间和潜力。然而,外资在中国房地产市场的投资过程中常常会遭遇许多不确定的因素。比如跨国并购交易涉及众多法律政策和审批部门,而且我国仍然实行外汇管制政策和外资准入政策,这使得众多外国投资者在处理资金入境、资金使用、架构搭建等方面感觉困难重重,而这些突出的问题可能会对外国投资者的投资意愿或投资行为产生不良影响,进而对我国房地产行业产生负面效应。本文以美国ZW地产集团并购中国PHJ公司交易事件为研究对象,运用文献研究法系统地梳理了并购相关文献,再运用案例研究法对并购交易进行多维度分析,运用事件研究法及财务指标分析法对并购绩效进行验证,最后得出案例启示和结论。具体而言,本文第一部分介绍研究背景与意义,综述包括企业的并购动因、并购风险、并购整合以及并购绩效等相关文献资料,并简述文章研究内容和方法;第二部分介绍外资投资中国房地产的发展背景、并购双方的基本情况,以及跨国并购的交易过程,为后续分析提供事实基础;第三部分按照“并购动因——交易结构影响因素——并购整合——并购绩效”的思路分析ZW地产集团与PHJ公司并购的动因,对并购交易结构中针对外资准入限制、税收政策和融资成本因素的考虑和相应对策作出重点分析,试图呈现本案例的亮点和可借鉴的方面,通过对并购后开展的一系列整合活动进行分析,总结并购整合的成功经验,最后对跨国并购交易的市场绩效和财务绩效进行分析以验证交易成效。本文的案例研究得出以下的启示和建议:(1)外资进入中国开展新设投资或并购投资前,应做好充分的尽职调查工作,判断和分析收购过程中可能存在的风险,在遵循合法性、安全性和完备性的原则下,可通过合理创新交易结构来确保交易的成功;(2)外商在中国的投资经营活动与本国企业相比依然受到限制,建议相关法律制定者系统地梳理政策,修订或废弃滞后或可操作性较差的法律政策,通过保障外商权利以进一步吸引外资,促进国家经济的持续繁荣发展。