证券市场可以通过股价的信息功能引导和优化资源配置,这种资源配置功能的实现需要股价及时有效地反映出公司基本价值层面的信息。但当股价中的特质性信息含量少,市场中的股票表现出明显的“同涨同跌”现象,股价同步性的增加在很大程度上削弱了证券市场引导资源配置的功能。近年来,对于股价波动同步性的影响因素有两种看法:一种是信息主导,一种是噪声主导,众多学者对这一问题所持观点并不一致。在此背景下,本文对相关理论进行分析,结合我国证券市场的实际情况提出假设,以1990-2019年间的中国A股股票为样本,首先对股票回报进行方差分解,分解为市场信息、私人公司特质信息、公共公司特质信息、行业信息与噪声,对各方差分量的比重进行度量,进而研究股价同步性与各方差分量的关系,确定我国股价同步性主要由信息还是噪声主导。通过研究,本文得到以下结论:第一,我国股价表现出的高同步性主要是由于信息少的原因,近年随着公司特质信息含量的增加股价同步性逐渐下降。通过方差分解得出公司特质信息所占比重约为60%,噪声约为20%,市场信息和行业信息各占10%。在较长时期内,股价波动同步性与股价中的信息成分呈反比,并且信息所占比重远大于噪声所占比重。第二,随着时间的推移,股价中的信息成分在逐年增大。一些旨在提高信息披露质量和数量的监管政策的出台,使得公共公司特质信息在降低股价过程中发挥更大的作用。第三,我国证券分析师覆盖会提高股价同步性。公共公司特质信息会降低股价同步性,而我国证券分析师跟进包含更多的市场信息以及行业信息,因此证券分析师覆盖与股价同步性正相关。同时,分析师覆盖对股价同步性与公司特质信息的关系具有调节效应,随着分析师覆盖的增加,公司特质信息对股价同步性的降低作用将会被削弱。本文的研究可为基于信息的方差分解提供参考,分解出的信息比率为衡量信息效率提供了依据,对相关政策的制定具有指导意义。本文的研究揭示了市场效率的本质,有助于理解市场趋势,对市场资源配置效率的提高有重要的意义。