随着近年来我国外向型经济的出口红利逐步释放,中美贸易战爆发,我国经济进入由高速发展到高质量发展的新常态。通过更高水平的对外开放即资本市场开放,促进经济高质量发展显得尤为重要。为了研究资本市场开放如何影响我国股票市场,本文拟从资本市场定价效率角度分析,以期望可以为投资者、上市公司和监管者提供一个好的思考角度。有助于帮助投资者更加全面地了解资本市场价格形成机制,建立个人投资体系,在市场中取得超额收益。有助于上市公司规范内部治理,加强主动、被动信息披露,提高信息披露质量。可以帮助监管者对资本跨市场流动进行有效监管。除导论部分外,主要分为五部分:第二部分对本文的相关概念进行界定,从有效市场假说、行为金融学有限注意力假设和投资者过度自信、适应性市场假说的角度梳理资本市场开放影响股价同步性的相关理论;第三部分结合相关理论,提出研究假说;第四部分依次介绍实证研究样本、数据来源、代理变量和股价适应性衡量指标的构建;第五部分基于中国A股上市公司的微观面板数据,运用双重差分固定效应模型,回归分析后进行稳健性检验,并对可能影响本文研究结论的因素做进一步分析;最后一部分得出本文的结论,并提出对投资者、上市公司和监管者的启示和建议。本文主要结论为:第一,沪港通政策显著降低了标的股股价同步性,信息机制、噪音机制及适应性机制都发挥了作用,资本市场开放能够提高股价的信息含量、降低股价的噪音含量、提高股价适应性。第二,本文采用了更换为全样本、安慰剂检验、更换样本时间区间等一系列稳健性检验方法,稳健性检验均全部通过。第三,进一步研究表明,沪港通政策对股价同步性的降低作用,对低权益报酬率和国有企业更明显,机构持股比例对该降低作用无显著影响。本文研究结果表明,沪港通政策可以提高股价的信息含量,降低股价的噪音含量,提高股价适应性。即资本市场开放降低了我国股票市场股价同步性,提高了我国股票市场的运行效率。本文创新点为:第一,以往的研究多从有效市场假说角度出发,本文分别从有效市场假说、行为金融学相关理论、适应性市场假说角度,讨论股价同步性不同的经济含义,并验证作用机制。从不同理论角度研究该问题,期待可以完善该领域的理论研究。第二,以往学者困于在适应性市场假说理论下难以找到研究对象的可量化代理变量,本文参考早期量化策略思想,构建了以基本面因子和技术面因子为基础的可量化指标,代表股价的适应性,反映股价中的信息和噪音含量。并运用PSM-DID模型对股价同步性、适应性指标、沪港通政策实施进行了实证分析,验证了适应性机制的作用。本文的不足之处包括:一是由于能力的限制,本文在进行适应性衡量指标构建时仅仅考虑了基本面因子中的盈利因子和技术面因子中的流动性因子,忽略了估值、成长、杠杆、分红、波动等因子,可能对股价的适应性反映不够全面准确;二是由于数据可得性和算力的限制,本文选取的是月度数据,可能对市场的动态效率反映时效性不足。适应性衡量指标的构建应该包含各种影响因子,并使用高频数据建模分析。