股利政策作为上市公司核心财务政策之一,一直是国内外许多研究学者关注的热点。合理的股利政策不仅可以为上市公司树立良好的企业形象,从而激发股东的投资热情,同时也可以激发管理层的工作热情,促进上市公司的管理层更加努力的经营公司,使得上市公司获得长足的发展。但是由于我国特殊的经济社会结构,我国上市公司的股利政策曾经出现了较多亟待解决的问题,这不仅给投资者和上市公司本身带来了诸多困扰,更为整个资本市场以及宏观经济环境带来了许多不利影响,因此,对于上市公司的股利政策进行深入研究符合中国现实的需要。证监会新任主席郭树清刚刚上任,就要求各上市公司明确其分红政策,2011年11月,根据证监会的要求,上市公司必须明确其分红回报规划,其中包括现金分红政策以及股票分配决策机制,并从新的IPO公司开始。在过去的二十年里,很多的企业通过上市得到了较快的发展,如今,上市公司数量很多,融资量也很大,然而大多数公司实际上并没有遵从投资者的意愿,而存在着许多投资行为非理性、不合理的现象,投资者并没有得到合理的投资回报。因此,关于股利政策的讨论越来越多,包括上市公司该不该对股东支付股利、究竟需要什么样的股利政策、证监会应不应该实行强制分红的政策、应不应该征收资本利得税以及取消红利税。在此背景下,本文实证分析股利政策对股价的影响,检验我国上市公司实行的股利政策是否具备信号传递的作用,并且在此基础上对于如何更好的发挥股利政策的信号传递作用提出相应的建议。本文总共包括四个部分。第一部分为绪论；主要介绍了本文的选题背景和研究意义,并对国内外关于股利政策与股价关系的相关文献进行了总结分析,在此基础上明确了本论文的研究方法即事件分析法。第二部分为相关基础理论分析；通过介绍股利和股利政策的概念,概述我国上市公司股利政策的发展历史可以使我们了解我国上市公司股利政策的现状,从而进一步分析我国的上市公司出现此现状的原因,进而得到我国上市公司的股利政策相较于西方发达国家股利政策不同的特征,最后通过阐述上市公司股利政策和股价关系的相关理论即股利无关论、“一鸟在手”理论、税差理论、信号传递理论、代理成本理论以及股利迎合理论,为本文关于我国上市公司股利政策对股价影响的实证研究提供了理论基础。第三部分为我国上市公司股利政策影响股价的实证研究：本部分在借鉴中西方关于股利政策相关的理论研究以及国内外其他学者研究成果的基础上,结合我国资本市场的具体情况,采用事件研究法,通过市场模型和累计超额收益率模型实证检验我国上市公司股利政策对股价的影响,具体来说,就是以沪深300板块中A股上市公司股权分置改革之后的数据作为研究样本,对股利预案公告日前后5天的平均超额收益率及平均累计超额收益率等数据进行了分析,并将现金股利和股票股利作为两个样本组,比较分析了现金股利的股利分配方式和股票股利的股利分配方式对于股票价格的市场效应。结果主要是股票股利受到投资者的喜爱,股票价格显著上涨；而现金股利并不受到投资者的关注,导致股票价格下降。第四部分为结论与建议。本文通过第三部分的实证研究得出了以下结论：(1)股票股利和现金股利对股价都会产生显著的影响,但是两者对于股价的反应却截然相反,最直接的表现为股票股利和现金股利的平均累计超额收益率的不同。股票股利深受投资者的喜爱,具有较强的正向反应,而现金股利不被投资者喜欢,导致了现金股利具有较为显著的负向反应。(2)由于我国大部分上市公司现金股利的支付水平较低,导致了在我国证券市场上现金股利的发放并不能够吸引投资者的关注,反而由于股利支付率大大低于投资者的预期,投资者对于现金股利反应冷淡甚至失望,从而导致上市公司股票价格的下降。(3)从对样本的统计数据可以看出,上市公司实行的股利政策不具有连续性和稳定性。(4)我国证券市场上投资者投机心理严重,投资者对于股价走势的关注远远多于对上市公司企业价值的关注,导致了发放股票股利会刺激股价攀升。本文在得到的上述研究结果的基础上提出了下列相关建议。第一,保证上市公司股利政策的稳定性以及持续性。对于上市公司来说,应该转变观念,在保证公司自身能够获得长足发展的同时,照顾到投资者的合法权益。对于证监会等监督管理部门来说,应该加强对上市公司实施股利政策的监督,切实保护投资者的合法收入及利益。第二,强化上市公司的分红政策,明确规定最低现金分红率。第三,投资者作为我国资本市场的重要参与者,理应强化对于股票基础知识的学习,提高自身的基本素质,培养风险意识,提升专业素养,做到理性的进行相关的投资决策,避免跟风,如此才能提高我国资本市场的有效性,保障我国证券市场健康有序的发展。本文的创新点在以下几个方面：第一,数据选取上的创新；为了保证实证检验结果的可参考性,笔者在选择样本时经过了严格甚至挑剔的筛选,以便尽可能的消除一些外界因素对于检验结果的影响。第二,样本选取年份的创新；本文选取的是股权分置改革完成之后的数据,即2006年—2011年的样本数据。由于股权分置改革之后我国证券市场发生了一些新的变化,所以选择股权分置改革之后的数据更能反映新背景下中国上市公司股利政策对股价的影响。本文虽然选取了较大容量的样本进行实证分析,但是由于时间和能力有限,本文存在的不足主要是本文选取的事件窗口期比较短暂,只是计算了预案公告日及其前后各五天的平均超额收益率和累计超额收益率,而并没有将窗口期延长讨论公告日的中长期市场反应。