公司为了满足其发展需求会进行融资,而债务融资一直是许多公司选择的一种重要融资方式。降低债务的融资成本,合理的安排债务融资结构是公司债务融资决策中的关键所在。董事会是公司治理结构中的不可或缺的一部分,发挥着咨询建议和监督公司战略执行的职能,同时将公司与外部资源相连接,因此,在公司进行融资决策时,董事会的作用举足轻重。传统的公司治理的理论是基于理性人假说,即高层管理团队是同质的,可以做出完全理性的决策,并且根据我国《公司法》的规定,董事会的结构大多相似,然而同行业相似公司的融资决策却大不相同,利用传统的公司治理理论无法很好的解释。高阶梯队理论提出,高层管理团队的认知能力、感知能力和价值观等心理因素会影响他们的决策,并且决策不是完全理性的。董事会的特征包含可观测方面(人口统计特征)如性别,职业背景等与不可观测方面(人格认知)如性格,品德等。因此董事会特征的多元化决定了董事的能力,与外部连接资源等方面的多元化,进而影响公司的债务融资决策。基于此背景,本文利用2008年至2016年沪深两市A股非ST非金融行业上市公司的数据,采用OLS回归模型,实证检验了董事会特征多元化包括性别多元化,职业背景多元化,金融背景多元化和社会资本多元化对公司债务融资规模,期限结构和融资成本的影响。研究发现:董事会性别多元化,金融背景多元化和社会资本多元化对公司的银行贷款有正向的影响;董事会性别多元化,职业背景多元化,金融背景多元化和社会资本多元化对公司的债务期限结构具有正向影响;董事会性别多元化,金融背景多元化和社会资本多元化可以降低债务融资成本;进一步在公司领导权结构和外部融资环境差异情况下,研究董事会多元化对债务融资的影响。研究发现仅在董事长和总经理不为同一人(两权分离)的情况下,董事会多元化对债务融资存在影响;当两职合一时,董事会性别多元化,金融背景多元化和社会资本多元化对债务融资不产生显著影响,而董事会的职业背景多元化会促进公司的短期债务的增加。在外部融资环境恶劣的情况下,董事会性别多元化,职业背景多元化和金融背景多元化可以显著提高公司的债务融资规模,对债务期限结构具有正向的影响,董事会社会资本多元化仅在融资环境良好时可以增加公司的债务融资规模,对债务期限结构具有正向的影响。本文揭示了董事会治理因素对公司债务融资的影响,结合公司内外部的环境,为上市公司优化董事会结构,制定合理的债务融资策略提供借鉴意义。