投资在公司财务中具有重要地位,也是推动中国经济增长的动力之一。企业投资效率表现了企业配置资金的能力,关系到能否实现企业价值最大化目标,决定了企业在市场竞争中的生存状态和发展前景。因此,学者们对企业投资进行了广泛的研究。在我国,经济尚处于转型之中,资本市场也是一个新兴的市场,一方面,政府对经济的干预依然较为严重,这可能影响企业的投资决策；另一方面,我国上市公司的股权结构高度集中,终极控股股东能够操控企业的决策制定,为其谋取个人私利,这也会引起企业的非效率投资行为。本文在公司治理理论、代理理论、信息不对称理论等的理论基础上,提出研究假设。选取沪深两市2006-2009年A股非金融类上市公司作为样本,将全样本分为投资不足样本和投资过度样本,然后研究上市公司的控制权性质、股权制衡度、两权分离度等对投资不足、投资过度的影响。本文研究发现：我国上市公司投资行为存在“非效率”的投资现象,其中上市公司投资不足现象比投资过度现象更明显；股权结构的差异是导致这种非效率投资行为的重要原因之一；股权制衡机制基本未实现其应有作用；金字塔持股结构下控制权与现金流权两权分离的结果导致企业非效率投资行为恶化,其中现金流权比例对企业非效率投资行为具有显著的治理作用。文章最后针对我国上市公司的实际情况提供了一些政策建议,并提出研究启示和研究展望。