企业社会责任对境内并购的影响研究

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我国经济发展进入新常态,国家正在追求经济健康可持续的发展,企业作为国民经济的细胞,转型升级是其实现发展的必经之路。并购作为一种可使企业快速实现转型升级的方式,与企业的需求不谋而合。国外已有研究表明企业社会责任与并购之间存在密切关联,但是国内针对企业社会责任与并购之间的关系研究却较少,更鲜有学者从境内并购这一视角来研究二者间的关系。基于此,本文试图研究企业社会责任对境内并购交易执行效率的影响,并在此基础上进一步探讨企业的社会责任表现对并购交易完成后企业的市场表现与财务表现影响,从并购交易执行和整合这两个阶段来全面研究企业社会责任与境内并购之间的关系。本文依托信息不对称理论、契约理论以及利益相关者理论,选取美国SDC并购数据库中国内上市公司2008-2018年发起的境内并购交易事件作为研究样本,以张旭等(2010)对企业社会责任维度的划分作为依据,通过因子分析法构造企业社会责任履行情况指标,使用单因素分析来初步检验企业社会责任对并购交易效率与效益的影响,最后分别采用离散因变量模型、混合回归和Cox比例风险回归模型、OLS回归模型来实证检验企业社会责任对并购交易成败、并购交易持续时间、并购长短期绩效的影响,并采用更换模型、替换解释变量或被解释变量等方法进行了稳健性检验,得出以下结论:企业履行社会责任可以提高并购成功率,即企业社会责任履行的越好,企业发起的并购成功可能性越大;企业履行社会责任可以减少并购持续时间,提高并购效率,即企业社会责任履行的越好,并购交易持续时间越短;企业社会责任虽然与并购短期市场绩效不存在显著的关系,但是从长期来看可以提升企业并购财务绩效。研究结论作为直观的经验证据对企业积极履行社会责任、披露社会责任报告提供依据,为企业的社会责任战略决策提供一定的现实启示,对企业的社会责任投资决策具有积极的参考价值。
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