资本结构下最大的问题是控制权与索取权的不一致,企业内出现的内部资本市场进一步加剧了控制权和所有权的分离。邵军(2007)发现大股东将内部资本市场作为其进行利益输送的渠道,这样进一步加剧了控制权和所有权的分离,并复杂了企业的治理问题。在现代的公司治理理论中有很多研究是针对公司中的利益分配进行研究的。经研究发现,在一个公司中相关者利益冲突加剧的时候会提高公司的治理成本,随着公司内部利益冲突不断扩大并且积累到一定量的时候,就会引起复杂的治理问题,降低公司的价值,甚至会导致公司的决策失败。当这个公司的失败扩大化到市场中的所有公司时,将会导致资本市场失败,甚至引发金融危机的出现。在公司发展的历史中,出现过很多的股权形式,金字塔的股权结构就是其中一员。金字塔的股权结构是伴随着企业的多元化经营出现的,这个股权结构的产生对公司的组织变迁和对资本市场都产生了重大的影响。一方面,在实践中,金字塔型这种复杂股权结构的终极控股股东通过中间层级企业的所有权链实现了最终控制,使其能够利用较少的资本来控制大量资产。这样不但有利于企业扩大多元经营,还会促进公司的综合发展。另一方面,由于金字塔股权结构所导致的委托—代理链的延伸、“资本的纯化”等问题也造成了复杂的经济后果：第一,内部资本市场成为控股股东提供了掠夺公司财富的工具；第二、引发了很多的代理问题,使得传统的公司治理矛盾变的更加的复杂；第三、损害中小股东利益,严重影响了企业发展和降低了企业价值,并最终影响整个资本市场的健康运行。基于这个背景,根据“观察问题—发现问题—分析问题—解决问题”这样的思路,以相关基础理论为出发点,本文首先对金字塔股权结构和内部资本市场的定义进行界定,从而介绍了金字塔股权结构下的内部资本市场的融资行为。通过引入典型案例,进一步发现在金字塔股权结构下的内部资本市场中存在着很多的不当融资行为。其次,依据公司治理的相关理论对产生这种不当融资的行为的原因进行具体分析,并得出金字塔股权结构下的控制权和所有权的分离是导致内部资本市场不当融资行为产生的根本原因这样的结论。最后,本文针对这种控制权和所有权不对称提出了完善金字塔股权结构下的内部资本市场融资行为的内外部治理对策。