人民币汇率对中国进口价格的非对称传递研究 ——基于细分行业数据

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汇率传递通常被定义为名义汇率变动对进出口商品价格和物价水平的影响程度。汇率非对称传递的理论研究和基于非对称理论探讨商品出口企业面对汇率变化的定价策略及其在国际进口商品市场中的定价能力是近年来汇率传递研究的重要方向。自2005年7月人民币汇率改革以来,汇率传递问题受到国内学者的密切关注,有关人民币汇率传递问题的研究成果不断涌现,但目前的研究有以下几个特点:第一,国内现有文献主要使用国际清算银行(BIS)或者国际货币基金组织(IMF)提供的全国层面的人民币名义有效汇率作为主要解释变量,从而无法有效考察汇率进口价格传递的行业特征。第二,国内现有的研究较少从汇率的升值和贬值这个角度来分析汇率变动对各行业进口价格的非对称影响。第三,现有研究对海关进口数据的行业分类不够规范和严谨。综合上述原因,本文首先对进口数据的行业分类进行调整和梳理,然后在此基础上编制了各行业的名义有效汇率和进口价格,最后通过构建计量模型,考察了汇率变动对进口价格的非对称影响。本文的实证研究发现:(1)从行业整体上看,汇率传递效应是不完全的,并呈现出非对称性,人民币汇率上升使得行业整体的进口价格下降,但是汇率贬值对进口价格的传递效应在统计上不显著。(2)不考虑非对称性时,技术密集型产业整体的汇率传递系数较大,而资源采掘型、劳动密集型和资本密集型产业的汇率传递效应整体较低;考虑非对称性时,技术密集型产业的汇率传递系数绝对值大于1,存在超汇率传递现象,但汇率升值对进口价格的传递效应在统计上并不显著。(3)2005年汇率改革后,人民币汇率传递系数显著为负,说明人民币升值有利于进口价格下降,但是汇率传递系数逐渐降低,可能的原因是近年来中国的进口贸易结构发生了明显改变。(4)通过倍差法分析,“一带一路”倡议对进口价格的汇率传递效应有显著影响,“一带一路”倡议有助于提高中国在进口市场中的议价能力。
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