【摘 要】
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目前文献在资本市场是否惩罚管理层短视的问题上看法各异。Stein(1988,1989)认为,资本市场是短视的,并且会加剧管理层的短视行为。而Jensen(1988)则认为,资本市场是有效的,并
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目前文献在资本市场是否惩罚管理层短视的问题上看法各异。Stein(1988,1989)认为,资本市场是短视的,并且会加剧管理层的短视行为。而Jensen(1988)则认为,资本市场是有效的,并且可以约束管理层的短视行为。然而,以前文献都没有从实证上对这一问题进行验证。
本文利用管理层削减研发费用以达到盈余目标这一短视行为,验证了资本市场对于管理层短视行为的反应。研究发现,资本市场确实会惩罚管理层的短视行为,而且这一现象更多地存在于投资者精明程度较高的公司。因此,本文的实证检验结果与Jensen(1998)年的论断是一致的,即资本市场并非短视。此外,本文还发现,管理层激励合约的不完全是导致管理层短视的一个重要原因。
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