20世纪80年代,行为金融学开始兴起,并把心理学中的情绪作为变量引入到金融市场的研究当中,加快了行为金融学的发展,用来解释市场上不能用传统金融学解释的异象,例如羊群效应、封闭式基金折价之谜、期权微笑、处置效应、规模效应和节日效应等等,这些异象的存在加速了资产价格与其价值的偏离,催化了情绪在决策中的作用,验证了情绪与投资决策之间的线性关系,进而对投资收益产生影响。中国股市发展时间相对较短,各方面发展不完善,市场有情绪化特征,投资者行为大多呈现非理性化特征,对中国股市中情绪的研究不仅有助于对其作用机理的探究,而且有助于投资者进行理性投资、有效规避风险,进一步完善股票市场体制。本文选择从2008年4月到2018年4月的数据,利用投资者信心指数、新增投资者开户数、换手率和开盘情绪为代理变量,然后在Baker和Wurgler（2006）理论的基础上,对选取的变量做主成分分析,研究结果不理想。然后将投资者信心指数的八个分类指标运用主成分分析方法,将变量转换成两个情绪综合因子SENT1和SENT2,将转换后的情绪指标SENT1和SENT2与新增投资者开户数、换手率和开盘情绪为依据,先对变量进行描述性的分析。本文以VAR模型和SVAR模型结合单位根检验、格兰杰因果检验以及脉冲响应分析,系统地分析了投资者情绪与中国证券市场收益率的相互关系。通过格兰杰因果检验可知,新增投资者开户数、换手率与股票收益率之间存在双向因果关系,这说明变量新增投资者开户数、换手率与股票收益率之间是可以相互预测的;综合情绪指标SENT1和SENT2与股票之间存在单向因果关系,收益率对综合情绪指标SENT1和SENT2有预测能力;开盘情绪对综合情绪指标SENT1和SENT2有预测能力。研究发现代理变量投资者信心指数、新增投资者开户数、换手率以及开盘情绪对股票的收益率有影响,其中投资者信心指数对股票收益是正向的影响,新增投资者开户数和换手率与收益之间也存在正向的关系,以开盘情绪度量的投资者情绪与市场情绪的偏移程度之间的关系也是正向的。对情绪与股票收益率之间关系的研究,不仅能帮助研究情绪作用于市场的机理,也有助于帮助投资者进行理性投资,合理规避风险,帮助建立有效、完善的市场机制。