在2008年,国务院出台了关于中央企业承担和推行社会责任的文件之后,上交所和深交所也出台文件规范企业社会责任的相关事项,进一步还强调了企业社会责任报告(CSR)的重要性。在中国特殊的市场制度背景下,企业社会责任报告(CSR)的新规定对股票市场产生的影响成为了研究的热点问题。本文以2004-2013年中国A股市场的数据为样本,从股价崩盘的角度并采用2008年上交所和深交所强制披露企业社会责任报告事件为准实验,不仅使用双重差分的方法检验了该事件对股票市场的影响,而且使用倾向得分匹配法作为稳健性测试的工具之一。研究发现,与政策制定者初衷不同,强制披露企业社会责任的制度实施并未降低股价崩盘风险,反而加剧了其崩盘风险。这种负面效应的原因源自信息的透明程度和管理层自利。进一步研究表明,基于信息不对称的理论来看,在被强制披露企业社会责任的公司中,跟踪的分析师数量少则明显增强了股价崩盘风险;基于利益相关者的理论来看,在被强制披露企业社会责任的公司中,大股东持股高的公司则明显增强了股价崩盘风险;从产权性质来看,在被要求强制披露企业社会责任报告(CSR)的公司中属于非国有企业则明显加强了股价崩盘风险。通过以上研究,本文不仅能够对强制披露社会责任报告的经济后果研究提供新的视角,而且有助于政策决策者了解强制披露的影响具有逆向效果。