随着国民经济的不断发展，国外投资理念的引入及国外投资公司的进入，并购已经成为了我国企业界、金融界的一个热闹话题。国内的众多学者也相应的开展了众多的理论研究和实证分析。本文主要通过首旅股份并购三家酒店这一特定案例，将并购过程中的估值和协同效应研究理论运用到实际的企业并购活动中，希望通过实践应用比较各种估值方法并对特定企业如何发挥协同效应提出一些针对性的建议。　　 本文首先对并购相关的一些基本知识进行了描述，其中主要包括并购的分类和动因等。接下来笔者将首旅股份并购三家酒店所涉及的交易方、交易标的、并购目的、方案安排进行了具体的描述。在此基础上，本文采用成本法、市场法、自由现金流折现法，对并购前后公司原股东股权的价值进行了估算。估算的结果显示，以成本法估值时，公司原股东股权价值不变；以市场法估值时，公司原股东股权价值增加；以自由现金流折现法进行估值时，公司原股东股权价值减少。接下来笔者统计了首旅股份并购前后公开市场的股价相对于上证指数的反应，发现并购方案公布后，首旅股份的股价涨幅低于上证指数的涨幅，并购后首旅股份原股东股权价值相对减少。笔者认为出现这种情况的原因很可能是公众投资者并不认同并购可能产生的协同效应。紧接着本文对协同效应的产生条件进行了描述，并针对本次并购提出了具体的建议，以期更好的发挥并购所产生的协同效应，使首旅股份的价值得到提升。