股票的盈亏状态是影响投资者卖出与持有决策的重要因素之一,处置效应指出投资者倾向于卖出当前盈利的股票而继续持有当前亏损的股票。过早地卖出当前盈利的股票可能会丧失进一步盈利的机会,过久地持有亏损的股票则使得投资者无偿承担了不必要的风险。我国股票市场虽然经过了10余年的发展,但是,投资者的投资理念及投资心理尚未成熟,投资者理性程度低下,股票投资者的非理性行为大量存在,仍然保持着新兴市场的特征。新兴市场的特征给我国的证券市场带来了较大的系统风险,因此,面对变幻莫测的证券市场,投资者可能会表现出更加强烈的处置效应。本文在行为金融学的理论框架下,研究投资者在股票交易中的行为趋势和投资策略,通过研究投资者的实际股票投资行为来发现其行为模式和行为理性程度。与国外成熟的证券市场相比,我国股票市场的投资者的结构是以个人投资者(中户、散户)为主的,投资者之间,尤其是个人投资者和机构投资者之间存在特别严重的信息和能力不对称,这是我国股票市场最显著的特征。鉴于此,本文在研究我国股票投资者交易行为时将投资者区分为个人投资者(中户,散户)和机构投资者(大户),运用行为金融学的基本理论、信息经济学理论,通过对股票投资者在二级市场的交易数据的实证研究,从投资者的心理偏差和信息不对称条件下的相互作用两方面,来分析三类投资者的处置效应对其买、卖、持有股票决策的影响,比较三类投资者行为特征和投资策略的不同之处,研究三类投资者在股票交易过程中的互动效应,并对每一类投资者在不同期间(十二月,一月)的行为趋势及投资策略进行比较分析,从横向和纵向等多个角度来完全揭示我国股票投资者的行为特征,以期发掘出不同类投资者在股票交易过程中的相互作用机制,以及他们的行为与我国股票市场有效性及其稳定性的内在联系。本文共分为五个部分。第一章,绪论。主要介绍了论文研究的理论,实践背景,以及研究意义。阐明了研究的思路,研究方法以及全文的研究内容和框架布局。第二章,文献综述。从传统的金融理论入手,从理论归纳的角度针对有效市场假说所面临的理论和实践的挑战进行阐述,从而引出行为金融理论。第三章,理论研究。在行为金融理论框架下,对处置效应进行了概念界定,理论前提综述,并在此基础上给出了理论解释和经验研究结果。第四章,实证研究。本文从股票二级市场数据入手,通过问卷调查,统计假设检验,以及多角度对比研究等方面,针对我国证券市场上不同类型的投资者,以及其不同的投资行为,进行了全面的比较和实证研究,并与国内同类研究和国外研究进行比较,给出了本文的实证研究结果。第五章,政策建议。本文通过综合理论和实证结果,针对我国证券市场上不同的投资主体,给出了与之相应的政策建议。