随着国内经济发展,企业并购行为逐渐成为中国企业寻求外部扩张机会的主要手段之一。我国从上世纪年代的首例并购案例产生至今,并购的发展只有短短的二十余年,并购中存在着众多需要探讨的领域。对于企业来说,并购是一把双刃剑,成功的并购能帮助企业实现“1+1大于2”效果,通过发挥协同效应实现价值创造。而失败的并购则会使企业浪费大量的资源起到相反的效果,陷入步履维艰甚至破产的境地。因此,如何通过并购尽可能多的为企业创造价值,是每个企业进行企业并购行为的主要挑战。以往的并购价值创造研究主要集中在并购是否能创造价值和并购过程中的某一个因素或某几个因素对价值创造的因素的分析等方面,将并购估值结合并购价值创造全过程进行分析的文献较少。本文通过对世纪华通并购天游软件和七酷网络的案例进行细致分析,总结世纪华通的成功经验,尝试构建世纪华通并购价值创造的机制原理。本文首先在第一章对文章的研究背景、意义、思路和内容进行了阐述。其次,在大量阅读相关文献和理论的基础上,并在第二章整理了前人较为并购估值和并购价值创造领域较为前沿和具有指导性的研究成果,为本文的案例研究提供理论基础。接着,在第三章对中国并购市场、上市公司并购动机和并购估值等方面总结了中国并购市场现状。第四章介绍了世纪华通本次并购的背景、方案及并购方情况,在此基础上,展开第五章的分析。第五章是本文的分析重点,基于对世纪华通的并购动机分析的基础上分别用收益法和市场法对完成并购后的世纪华通进行估值发现收益法对成长性较高的互联网行业企业估值更为准确,并考虑了世纪华通未来的机遇与风险,对收益法估值结果进行了敏感性分析。之后基于估值结果和市场价值基本一致的发现,对世纪华通并购的全过程进行分析,得到世纪华通的并购价值创造机制。本文的分析结论对其他拟并购互联网企业的公司具有现实指导意见。