随着计算机技术的诞生与发展,交易方式从最初的手工操盘逐渐转变为运用电子化信息技术的交易方式。金融工具与现代信息技术结合的过程中,也让新兴的程序化交易、高频交易等交易手段蓬勃发展,这项新的交易方式不仅让交易商赚的盆满钵满,还焕发了交易市场的新活力,但与此同时也伴生了风险。就高频交易而言,在交易的门槛上就产生了对证券期货市场不公平的影响,排挤了中小投资者。在运用高频交易的过程中一方面计算机技术地运用可以实现订单迅速、批量化地成交,但是另一方面,技术上一旦出现漏洞,会产生连锁地不良反应,导致整个金融市场发生振荡。最后,在运用高频交易的过程中,若使用不当的交易手段,意图操纵市场的行为也应当受到规制与处罚。那么高频交易会带来什么风险,现有那些手段进行规制,又有什么可以补足的监管手段是本篇文章研究的问题。本文在第一章开篇点题,指出应当辩证看待高频交易。以高频交易自身的不当使用可能造成的风险和我国目前的监管匮乏说明为何要对高频交易进行监管。第二、三、四章以对金融市场公平、安全、与效率三个价值为考量,分别从高频交易的准入监管、风险监管和行为监管三个角度入手,探究我国目前的监管手段,结合域外的成熟经验以期达到更优监管效果。第一章辩证看待高频交易。首先从高频交易的特性、使用场景来论证高频交易的正反两面性,恰当地使用高频交易可以为投资者节省时间、精力,精准投资,能够迅速对影响交易价格的新闻做出反应。但是在罗德岛案件、闪崩事件和伊世顿操纵市场案等大型突发事件,可以看到高频交易会带来的损害投资者公平,引起市场波动,导致系统性风险和不当行为导致证券期货市场被操纵的问题,损害了金融市场的公平、安全与效率,因此为了防范风险,需要对高频交易予以监管。第二章探讨高频交易的准入监管问题。因为高频交易的不当接入交易所行为损害了其他投资者的公平交易权;闪电订单的策略使得高频交易商获取了市场上其他投资者无法获取的信息,信息的不透明导致了其他投资者的信息知情权受损。因此为了保护投资者平等的交易机会和知情权,使得交易能够安全、透明地运行,维护整个市场的公平价值秩序,交易所应当提供公平的系统接入方式和没有明显差异的订单传送速度,杜绝仅向部分交易主体呈现交易订单或不公平接入的行为。交易商和证券期货机构也应当配合监管部门的实质审查与形式审查工作。交易商应当肩负起如实备案的义务,高频交易商应当遵从法律规定进行程序化交易的备案,同时证券或期货公司应当对使用程序化交易的客户提前进行风险测试,并且保留全部交易数据,从开始交易之前就建立起准入的防火墙。为了使得准入监管更加有效,在备案过程中也应当对交易的算法进行完整备案,有助于在测试阶段就能发现交易算法的漏洞,也可以审查算法的策略是否具有同质性,减小日后产生的负面影响的概率。第三章从风险监管的角度进行论述。为了避免进行高频交易的过程中,因为算法的同质化、程序差错或是人为操作的重大失误等导致了错误交易的产生,进而传导至整个金融市场。从防范因为高频交易成交量巨大导致的市场性风险角度,要求交易所应当建立起实时风险预警系统,迅速识别市场的风险,发现交易异常的情况,尽快做出应对决策,防止风险的传递与扩张。机构的自身的原因导致损失的,若没有对整个市场产生严重性的影响,那么公司应当风险自担,不得以内部错误为由取消交易。第四章则是对高频交易易引发操纵市场行为的监管。因为高频交易的利用幌骗、抢先交易、试单、塞单等策略的行为会造成操纵市场的不良影响,但是我国目前并无直接的法律条文约束高频交易的不当行为,以往审判机关往往会采用操纵市场的兜底罪名对该违法行为进行惩戒。近来,随着新《证券法》的颁布,可以利用操纵市场条文中的禁止频繁报撤单行为约束部分不适当的高频交易行为。但即便如此,仍应当综合考虑报撤单比率,撤单时间等因素认定操纵市场的客观行为,还应增加对塞单这一行为的限制。