证券市场为投资者提供了交易的场所,具有资源优化配置的功能,但同时又有投机性很强的特点。如果它是一个纯粹的投资场所,那么市场将是有效的;但如果投机成份占据了主导地位,那么市场可能是非有效的。关于市场是否有效的问题,一直以来都是学术界和实务界争论和研究的热点问题。行为金融学以认知心理学为理论基础,以大量令人信服的实证证明了市场无效性的一面,从而成为学界关注的焦点。 市场是否有效,主要是指信息是否有效。信息若是有效的,价格将会迅速、合理地反应信息。Fama（1970）根据Roberts（1967）对与资产定价有关的信息分类,提出了区分有效市场的三种水平:弱式有效市场、半强有效市场和强有效市场。为此,Fama给出了一个权威的、严谨的有效市场定义。他认为一个有效的市场应该满足: f(p₁/φ_1-1)=f（p₁/φ（1-1）^m）)^* 因此,在一个有效的市场中,决定未来t时期价格的概率密度函数应该利用了所有可获得的信息;反之在一个无效的市场中,决定t时期价格时,忽略了信息集φ_1-1中的某些信息或者错误地使用了信息。 在这样一个背景下,本论文试图以人格心理学为理论基础,从一个全新的视角透视投资者的决策心理过程。作者认为,人格结构是个体认知的“过滤器”,是个体认知的基础。面对同样的信息,有什么样的人格“过滤器”,就会有什么样的认知结论,也就有什么样的决策。从这个角度说,投资者不可能是同质的理性经济人,他们实际上有着各自不同的“非财富最大化效用”模型。这些“非