近年来，高管薪酬问题受到了来自社会和政府的密切关注。在我国改革发展过程中，经济社会的健康稳定发展、企业发展的兴衰成败与高管人员有着十分密切的关系。如何使企业价值提升与高管个人利益有机地结合起来一直是公司治理领域的核心问题，解决此问题的方法之一就是将高管薪酬与企业业绩进行挂钩，通过合理的薪酬激励机制促使高管人员以企业价值最大化为己任。到目前为止，薪酬与业绩间的显著正相关性已得到较为普遍验证，并且许多学者针对薪酬业绩敏感性的影响因素进行了不懈探索。那么，在中国企业普遍具有“大股东控制”的背景下，股权集中度、最终控制人性质是否会影响薪酬业绩敏感性？在外部治理环境中，不同的行业竞争程度是否也会对薪酬业绩敏感性产生影响？这些问题是本文研究的关注点。本文在委托代理理论的分析框架下，结合我国特殊的制度背景和市场环境，深入地研究了上市公司的股权集中度、行业竞争度对薪酬业绩敏感性的影响。研究结果表明：第一大股东持股比例与薪酬业绩敏感性呈现倒U形关系，当股权集中度较低时，随着第一大股东持股比例的增长，薪酬业绩敏感性增强。而当股权集中度达到较高水平，即第一大股东绝对控股企业后，其对高管的监督效应在一定程度上弱化了薪酬的激励效应，薪酬业绩敏感性降低；而此时，与国有企业相比，民营企业的大股东监督对薪酬业绩敏感性的替代作用更强。在外部治理方面，行业竞争度与薪酬业绩敏感性显著正相关，表明高竞争强度可以强化薪酬契约的激励作用，也在一定程度上说明外部市场竞争环境能够有效地促进企业内部治理机制的功能发挥。另外，股权集中度和行业竞争度对薪酬业绩敏感性的影响也存在着一定程度的交互作用，充分说明了公司内外部治理机制是一个有机的整体，相互作用，相互影响。上述的研究结果为更好地理解与完善我国上市公司的治理机制提供了经验依据，也为我国正在进行的高管薪酬体系改革和股权分置改革提供了具有重要意义的应用参考。