自2008年全球次贷危机爆发以来,我国面临国内外经济环境高度不确定。在经历了多年的高速发展后,我国经济增速进行了调档,但由于新动能赋能不足,全要素生产率提升乏力,投资与消费不足等原因,我国经济稳增长也面临较大的不确定性。而国外经济金融也给我国经济带来了较大的不确定性。由于欧美等经济发达国家长期积累的矛盾激化,各类“黑天鹅”、“灰犀牛”等事件频发,如2008年全球次贷危机、欧洲主权债务危机、油价暴跌、股价暴跌以及英国脱欧等重大事件,给世界经济带来了前所未有的影响,特别是2020年全球蔓延的“新冠肺炎疫情”,更是给世界经济雪上加霜。在全球化的背景下,中国经济的对外依存度不断提升,而疫情的影响导致我国的外需严重下滑,因而,世界经济的震荡也给我国经济带来了较大的不确定性。中美贸易摩擦出现的贸易保护主义以及部分主要经济体金融脆弱性持续增加,都使我国经济面临巨大的不确定性。与此同时,我国经济运行也面临物价高位运行、经济增速放缓、结构调整压力增大等多方面挑战,一些长期积累的深层次矛盾也逐渐显露,如保险、银行、资本市场违法违规,债券市场违约等金融风险事件频发。而不合理的债务期限结构、短借长用等问题是债券违约的重要因素,也将威胁到我国金融稳定。因此,不管是国内外经济环境的变幻莫测给我国经济带来的巨大不确定性,还是国内债券市场违约等金融风险事件频发的危机暗藏,都严重威胁着我国经济金融的安全,也给我国保持经济金融稳定运行带来了严峻挑战。如何有效防范和化解系统性风险,保持我国经济金融系统平稳运行是我国面临的一大难点,也是急需解决的重要问题。为此,本论文关于经济不确定性通过债务期限结构这一传导渠道影响金融稳定的机制分析,有助于政策实施者及时采取有效的政策措施,从而预防和化解一些潜在风险。同时,对进一步厘清经济不确定性影响金融稳定的传导渠道具有一定的文献贡献和理论意义。文章第一部分对经济不确定性、债务期限结构和金融稳定等的相关理论进行了全面梳理,在对债务期限结构和金融稳定的影响因素、金融不稳定成因及经济不确定性的传导渠道分析后,对经济不确定性、债务期限结构和金融稳定进行了理论模型推导和分析。文章第二部分对中国经济不确定性指数进行测度时,通过梳理文献,对现有测度方法进行了归纳总结,并根据其测度的思想和方法的不同分为基于波动性的测算法、基于离差或预测误差法、基于非经济代理变量和基于状态估计类四大类,并进一步细分。接着,又详细介绍了以上四大类测算方法的每一类中具有代表性的测算方法,重点介绍了本论文所采用的JLN不确定性指数测度方法的思想、优势及其计算步骤。借鉴了JLN不确定性指数测度方法,并根据我国实际情况选取141个宏观经济指标、69个金融指标,共计210个变量作为计算不确定性的因子,样本区间为2002年2月至2019年6月。通过数据处理,得到中国经济不确定性指数。通过迭代得到经济不确定性指数向前1-12期的预测值,并结合我国实际对未来1个月、3个月和12个月的经济不确定性指数进行了分析,发现不确定性指数走势与我国实际基本相符,由此证明了该指数的有效性。文章第三部分在构建我国的金融稳定指数时,通过文献梳理,对金融稳定现有的评估方法进行了归类总结。目前,金融稳定的评估根据其研究者不同及使用目的的不同而主要包含建立评估指标体系及构建金融稳定指数两个层次。接着,在IMF指标体系的基础上,借鉴了已有研究文献,并结合我国的实际情况,将金融稳定指标由金融发展指标、金融脆弱性指标、金融稳健性指标及世界经济形势指数等四大类一级指标和14个二级指标组成。选取了2002年2月到2019年6月的月度数据共209个样本,在进行数据处理后,采用等方差权重法进行合成,最终得到中国的金融稳定指数。最后,对所合成的金融稳定指数结合历年的经济等重大事件进行分析,分析结果表明,金融稳定指数的走势与我国样本期间的实际发展情况基本相符。整体来说,我国金融稳定在趋稳向好,只有在次贷危机前后及欧债危机期间受到了强烈冲击,此后,由于我国政府迅速的采取了一系列有效措施,使经济发展缓慢复苏,金融系统逐渐恢复稳定。文章第四部分在研究经济不确定性通过债务期限结构对金融稳定影响机制的宏观实证时,介绍了宏观变量动态关系模型VAR及其演变过程,TVP-VAR是在VAR基础上不断发展而成的非线性、时变参数模型,适合本论文分析变量间的时变特征,因而详细介绍了TVP-VAR模型的原理、计算步骤等。接着,选取了2002年6月至2019年6月的我国每月发行的所有债券的平均到期日,并按每只债券的发行量占比进行加权而得到债务期限结构的宏观变量。然后,又对经济不确定性、债务期限结构和金融稳定这三个宏观变量进行了平稳性检验,确定了模型结构滞后期为3期,对模型进行稳定性检验,再进行模型参数估计。最后,针对模型TVP-VAR的脉冲响应函数结果,进行了时变脉冲响应曲线和特定时点脉冲响应曲线分析。脉冲响应结果显示:第一,我国的金融系统非常敏感,很容易受到内外部金融环境的影响,同时金融系统吸收冲击的能力较强,能很快消化吸收来自自身的冲击;第二,债务期限结构长期化有利于金融稳定,但这种影响存在三个月左右的时滞;第三,金融稳定受到经济不确定性的负向冲击在次贷危机前波动剧烈,次贷危机后相对平缓,不过由于信息不对称,经济不确定性对金融稳定的影响存在一定的滞后性（3个月左右）;第四,在短期内,债务期限结构受到经济不确定性冲击的响应较为迅速且强烈,经济不确定性上升会导致债务期限结构短期化,而长期来说,经济不确定性对债务期限结构的影响较为微弱。为使结论更加可靠,本论文将金融债务期限结构和企业债务期限结构替代总的债务期限结构,经济政策不确定性替代经济不确定性指数,将贷款融资期限结构替代债务期限结构进行稳健性检验,除了金融债务期限结构短期化有利于金融稳定外,得出的结论也基本一致,证明了结论的可靠性。那么,综合起来可以得出:经济不确定性可以通过债务期限结构短期化而引起金融不稳定,金融债券除外,也就是说,从总体上来说,存在经济不确定性通过债务期限结构影响金融稳定这一传导渠道。文章第五部分在研究经济不确定性通过债务期限结构对金融稳定影响机制的微观实证时,即对企业财务脆弱性的影响时,对文献进行了梳理,并提出了研究假设。使用了2002年—2018年中国A股上市公司年度数据实证检验了经济不确定性与企业债务期限结构的关系,以及债务短期化是否扩大了企业受到市场流动性收紧冲击的风险敞口。对经济不确定性指数、债务期限结构和企业财务脆弱性等三个主要变量采取多种衡量方式进行回归分析来检验稳健性;通过对所有解释变量进行滞后一期,引入“超日债”事件作为外生冲击考察经济不确定性与债券期限结构之间的关系等形式来控制内生性问题。研究发现:（1）经济不确定性指数上升使企业债务期限趋于短期化,其主要力量来自应付账款这个商业信用活动,这一结论对于不同方法计算的年度经济不确定性、不同指标衡量的债务期限是稳健的;（2）市场流动性收紧通过经济不确定性引致的展期风险增加了企业财务脆弱性,即经济不确定性导致的债务短期化显著放大了企业受到市场流动性收紧冲击的风险敞口,经济不确定性较高时期企业财务状况会变得更脆弱;（3）市场流动性收紧通过经济不确定性引致的展期风险减少了企业投资,我国存在经济不确定性影响宏观经济的债务期限结构传导渠道;（4）进一步分析发现,在经济不确定较高时期,非国有企业是债务期限短期化的主要力量,经济不确定性影响宏观经济的债务期限渠道主要通过非国有企业发挥作用。综合上文对经济不确定性、债务期限结构和金融稳定影响机制的宏微观实证分析,可得到最终结论:一是经济不确定性对金融稳定存在较强的负向冲击,即经济不确定性上升不利于金融稳定;二是存在经济不确定性通过债务期限结构影响金融稳定的传导渠道。宏观层面,经济不确定性上升会导致债务期限结构短期化,而这种短期化会通过影响人们的预期而不利于金融稳定;微观层面,经济不确定性上升导致的债务短期化显著放大了企业受到市场流动性收紧冲击的风险敞口,从而使企业财务状况变得更脆弱。上文的研究结论,可以给政策执行者提供一定的启发:一是在内外不确定性上升时,货币、财税、汇率、收入政策等,要适时对冲,稳定公众预期;二是大力发展资本市场,引导长期资金进入实体经济领域;三是多管齐下,缓解非国有企业,尤其是中小企业融资难、融资贵的问题;四是适度进行金融创新,对冲金融风险。