近年来,我国始终坚持多项改革制度,全面推进金融扩大开放,其对资本市场的影响长期以来是国内外学者探讨的重要议题。A股纳入MSCI指数宣告了我国首次加入股票指数国际化的行列,境外资金的涌入为资本市场发展带来了新的活力,但境内投资者对成分股的投机性也可能损害证券市场稳定。本文创新性地以机构投资者的泡沫骑乘策略作为切入点,利用A股纳入MSCI指数这一事件提供的准自然实验环境,使用双重差分法,探究股指国际化对股价崩盘风险的影响和具体作用机制。研究结果发现:首先,在趋势投资成为市场主流的大背景下,A股纳入MSCI指数引发投资者情绪高涨,促进股价泡沫形成,而较为理性的机构投资者却倾向于利用市场中的非理性情绪进行套利投机,增加了公司未来的股价崩盘风险。其次,机制分析表明,面对股价泡沫,机构投资者倾向于选择泡沫骑乘的策略,持续购入股价被高估的成分股股票,成为股指国际化政策加剧企业股价崩盘风险的重要路径。最后,异质性分析发现,机构投资者对于A股纳入MSCI指数的泡沫骑乘动机受投资目的、公司特征和市场环境影响而存在差异性,在交易型机构投资者持股、信息质量较差、具有融资融券业务和市场化水平较低的上市公司中股价崩盘风险更强。此外,MSCI指数成分股公司中机构投资者参与内部治理的积极性也会对股价崩盘风险产生异质性影响,压力敏感型机构投资者主导的成分股公司缺乏监督管理层和积极治理公司的动机,具有更高的股价崩盘风险。本文的研究结论是对资本市场开放制度的进一步探索,为研究股指国际化对证券市场的经济影响提供了新的视角,对于防范资本市场金融风险和规范机构投资者行为具有一定的政策意义。