2008年中国平安董事长兼CEO马明哲的天价薪酬事件,和2009年国泰君安证券的百万薪酬风波,以及2009年房地产行业一边喊着救市,一边拿着高薪的做法,使得中国上市公司高管薪酬成为股市中的敏感议题。随着金融危机的不断深入、蔓延,社会公众对于高管薪酬是否与公司业绩相联系的质疑越来越强烈,所以研究公司高管薪酬与公司业绩的相关性具有一定的现实意义。在学术界,对公司治理变量与公司业绩相关性的内生问题关注由来已久,但大多关注于管理层持股,股权结构等治理变量,而很少关注高管薪酬与公司业绩之间的内生性问题。因为公司的一些我们不能观察到的内在特征在影响公司业绩的同时,也在影响着高管薪酬,内生性问题由此产生,所以我们在研究这个问题的时候,要考虑到内生性的干扰。本文从外生性角度和内生性角度对有关高管薪酬与公司业绩的相关性的文献进行回顾,发现很少有文献从内生性的角度来研究高管薪酬与公司业绩的相关性,如果不对内生性问题进行控制,很有可能会影响结果的准确性,本文利用2006-2008年沪深两市597家上市公司为研究样本,通过对比分析基于普通最小二乘法估计的线性回归模型和个体固定效应模型,发现在控制了内生性问题的个体固定效应模型整体表现好于基于普通最小二乘法估计的线性回归模型,拟合优度更高。并在此对比分析的基础上,我们得出以下结论:在消除了内生性影响后,公司高管薪酬与公司业绩仍然存在正向关系,只是系数小于最小二乘法得出的结论;公司的规模正向影响了公司高管薪酬,规模越大,高管的薪酬越高;高管薪酬与公司董事长和总经理的兼职情况存在相关性,董事长和总经理是由不同的两个人担任的时候,高管的薪酬会增加,而由同一个人担任的时候,高管薪酬会减少,权力的增加,反而对现金薪酬的敏感度会降低;独立董事的比例也在影响着公司高管的薪酬,独立董事比例越高,反而高管薪酬也越高,独立董事与高管可能存在合谋的关系;同时直接控股股东的国有性质会在一定程度上抑制高管的薪酬。以上这些结论为公司高管和政策的制定者提供理论依据,具有一定的现实意义。