徐建波(2019)在研究中发现我国目前并购支付方式非常单一,以现金支付为主,缺乏支付结构的丰富度和创新性。这种重视现金支付方式的弊端在于企业忽视了现金支付所带来的风险,导致大量的现金支出或者增加债务负担影响企业财务状况。而盈利能力支付计划作为创新性的并购支付方式由于其独特的优势逐渐被人发现,进入国内并购舞台。由于盈利能力支付计划可以分期支付股权交易对价,从而更有利于并购方的估值,国内对于盈利能力支付计划的相关理论研究结论大多认为其具有正向影响,并有利于提高并购效率。本文基于盈利能力支付计划对神开股份的并购支付进行研究。神开股份在应用盈利能力支付方式进行并购时,尽管和被并购方在交易前达成一致,设置了分期支付股权转让对价的协议,但是最终在2017年就提前选择履行转让协议。本文研究的核心问题是:神开股份在并购前选择应用盈利能力支付计划进行并购,却又主动放弃该协议,其原因是什么?由此核心问题进行分解:一是在并购的前后盈利能力支付计划对神开股份造成了怎样的影响;二是神开股份在执行盈利能力支付计划中存在着哪些问题。基于上述研究问题,本文的研究思路如下:本文首先梳理现有研究学者关于并购重组过程中的支付方式和盈利能力支付计划的研究成果,接着回顾神开股份应用盈利能支付计划并购杭州丰禾的实际过程,然后研究神开股份并购支付产生的短期和长期影响,并深入分析了其支付方式存在的实际问题,最后对盈利能支付计划提出针对性的完善对策。本文利用事件研究法和财务比率分别对神开股份并购支付的短期财务影响和长期财务影响进行分析,发现不论是短期还是长期其财务状况,并购支付都未产生积极影响。本文具体分析盈利能力支付计划的执行时发现其存在诸多问题,包括融资风险较大,被并购方过度承担并购风险,业绩考核指标过于单一,或有延期支付缺乏制度保障,分期支付时间设置过长,管理权限分配不明晰,交易对价的估值过高。最后,本文对于未来盈利能力支付计划的实践提出了完善对策。一方面,希望企业可以更好地利用盈利能力支付计划实现企业并购重组目标;另外一方面,希望有关部门可以重视盈利能力支付,并完善其制度规章,从而有利于我国资本市场的发展。