中国股票市场自诞生以来经历过多次“暴涨暴跌”,尤其暴跌不仅给投资者造成巨大的损失、影响资本市场的稳定,而且也给上市公司以及监管层带来了许多困扰。因此,探究引起股价崩盘的原因具有重要意义。本文从过度投资角度切入,选取2009-2018年沪深A股上市企业作为研究样本,运用委托代理理论和行为金融学理论分析了上市企业过度投资行为对未来个股股价崩盘风险的影响机理,随后建立相关模型进行实证检验,并从董事长与总经理两职合一和管理层持股两个视角出发,通过分组回归扩展分析其对过度投资与未来个股股价崩盘风险关系的调节效应。研究结果表明,企业过度投资行为对未来个股层面的股价崩盘风险存在显著且持续的正向作用,且该正向作用主要是由实物层面的过度投资行为所导致;在考虑董事长与总经理两职合一和管理层持股因素后发现,在董事长与总经理两职分离和管理层持股比例较低的上市企业中过度投资行为对未来个股股价崩盘风险具有更显著的正向影响,这说明董事长与总经理两职合一制度与管理层持股能够在一定程度上缓解股东与管理者之间的委托代理冲突,提高公司治理水平,从而减少上市企业的过度投资行为,降低了未来个股股价崩盘风险。本文的研究具有重要的理论意义和现实意义。在理论意义上,本文的研究梳理了过度投资、股价崩盘等相关领域的文献;在现实意义上,本文的研究结论有助于推动相关部门更有针对性地引导企业制定合理的投资决策流程和制度,防止过度投资行为的发生;同时,有助于推动上市公司通过董事长与总经理两职合一和管理层股权激励制度的建立和完善,提升公司的治理水平和质量,降低信息不对称程度,缓解代理问题,减少过度投资行为的发生,进而降低未来个股股价崩盘风险,维护我国资本市场健康、稳定的发展。