我国的证券市场在近几十年的时间里一直处于快速发展状态,在股权分置改革完成的同时,股票的发行制度在我国也逐渐完善。近年来定向增发融资合并的方式越来越被市场所认可,上市公司也更倾向于定向增发,所以定向增发的频率也越来越高,更多定向增发的问题也随之暴露出来。从表面上看采用定向增发的方式在一定程度上能够解决同业竞争、资产流动性匮乏、关联方交易等问题。但是在我国,控股股东在公司一股独大的情形较为普遍,股权集中问题一直存在。我国证券市场对定向增发的预案审核监管尚未健全。在定向增发过程中,需要将股东之间的利益进行再分配,大股东可能会利用股东之间的信息不对称和对上市公司的绝对控制权,操控定向增发的过程,中小股东利益的利益会在增发过程中被侵占。为了对证券市场中上市公司定向增发过程中的利益输送问题进行深一步地研究,本文选择了传化智联为研究对象,对其定向增发过程中,大股东利益输送问题进行案例研究分析。首先结合背景概括此次定向增发的过程,分析传化智联此举的动机。紧接着,对过程中大股东利益输送行为进行分析,证实传化智联在定向增发时,确实存在大股东通过操纵定向增发过程侵害中小股东和公司利益的行为,包括在董事会公告前对会计信息做手脚以实现超低折价认购、定向增发前后的盈余管理、在股权锁定期内大宗减持套现等一系列典型手段。最后对传化智联定向增发的财务绩效和短期市场公告效应进行分析,研究此次定向增发的经济后果。根据分析结果给出结论,从完善公司内部角度和外部角度两个方向提出建议。公司内部要解决大股东股权集中的股权结构,有效制衡股东间的股权,完善董事会制度和独立董事制度,及时察觉大股东的谋私利的动机并采取行动;公司外部应当尽快将上市公司定向增发制度完善,同时加强市场监督,对违规行为给出有力的处罚。只有这样,才能督促我国上市公司的健康发展,避免大股东把定向增发变成利益输送的手段。