【摘 要】
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随着现代公司制度和公司治理的发展,所有权与经营权的分离提升了公司的管理效率。高管作为公司的经营者,对公司发展起到至关重要的作用。而近年来,我国高管离职的事件频繁发生,渐渐成为资本市场投资者关注的焦点。其中,高管非正常离职通常是无法提前预料的突然变动,与高管的管理能力、公司未来发展前景等息息相关,对市场产生的影响更大,因此更加值得深入探讨。股权结构是公司治理的基础,股权集中度则是研究股权结构的重要内
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随着现代公司制度和公司治理的发展,所有权与经营权的分离提升了公司的管理效率。高管作为公司的经营者,对公司发展起到至关重要的作用。而近年来,我国高管离职的事件频繁发生,渐渐成为资本市场投资者关注的焦点。其中,高管非正常离职通常是无法提前预料的突然变动,与高管的管理能力、公司未来发展前景等息息相关,对市场产生的影响更大,因此更加值得深入探讨。股权结构是公司治理的基础,股权集中度则是研究股权结构的重要内容之一,股权集中度的提升,意味着股东对高管的监督约束加强,可能会导致高管非正常离职。因此本文着重探究股权集中度是否能够真正影响到高管非正常离职、其作用机制又是如何。本文按照提出问题、理论分析、研究假设、实证检验、得出结论的研究思路展开。本文以委托代理理论、公司治理理论为基础,进行了理论机制的分析和假设,并选取2015-2020年我国上市公司作为研究样本,进行实证分析。进一步地,本文将样本分为国企、非国企,探究不同性质的企业中,股权集中度、股权制衡度对高管非正常离职带来的影响有无显著差异,最终得到研究结论,并根据结论提出有关政策建议。研究发现,(1)我国上市公司中,由于股权较为集中,高管和大股东关系密切,高管地位稳定,股权集中度对高管非正常离职存在负向影响。而股权制衡一定程度上能够加强对高管的监督,因此股权制衡度对高管非正常离职存在正向影响。(2)在国有企业中,由于存在“所有者缺位”现象,对高管的监督机制较弱,股权集中度对高管非正常离职的影响不显著。但是股权制衡使得中小股东对高管进行有效监督约束,股权制衡度对高管非正常离职存在正向影响。(3)在非国有企业中,股权集中度对高管非正常离职存在负向影响。由于股权制衡水平较低,无法有效改变大股东一言堂的决定,因此股权制衡度对高管非正常离职的影响不够显著。依据上述结论,本文分别提出相应政策建议:(1)对国有企业而言,进一步深化国有企业改革,引入更多市场资本;国企高管的选聘方式市场化,综合业绩、社会责任等多项考核指标,真正落实国有企业高管责任。(2)对非国有企业而言,构建股东间相互制衡的股权结构;在公司章程中提升对相关决议事项的表决权最低比例,提升中小股东的参与度和话语权。(3)对政府监管部门而言,细化资本市场的政策法规,完善公司信息披露制度;加强对股权集中度较高、制衡水平较低的上市公司的监管力度;对不当行为,加大惩戒力度,提高违法成本。
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