连锁董事网络对上市公司财务绩效的影响——基于信息披露质量的研究视角

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随着经济的发展与社会的进步,企业之间的合作理念也发生了改变。越来越多的企业通过聘请“高质量”的“外部董事”来优化董事会结构,使得企业获得更好的发展。正是这种董事在多处任职的经济现象形成连锁董事,并使得企业之间建立了直接或者间接的联结关系,进而形成企业间的社会网络。该网络凝结了来自企业以及董事个人的社会资本,蕴含着丰富的信息资源。由此,学者们以社会网络学理论和分析方法为基础,对连锁董事网络给企业治理效果产生的影响进行探究。但由于研究样本的差异以及进行分析时的经济环境不同,导致网络的结构和分布状况以及对企业治理的影响有所差异,同时缺乏中介或者调节因子的影响研究。因此,为了更好的探究连锁董事网络对上市公司财务绩效的影响,本文在研究时加入了信息披露质量作为调节因子。研究了企业在连锁董事网络中由于自身“位置”的差异对上市公司财务绩效的影响,以及基于信息披露质量的视角,探究其对连锁董事网络与上市公司财务绩效关系的影响。  本文选取深市主板A股上市公司作为研究样本,将研究区间确立为2012至2016年。对数据进行收集整理后,分年度构建“董事-企业”矩阵,利用UCINET社会网络分析软件获取企业之间的网络结构图,了解样本企业间的联结状况,并计算网络“位置”指标:程度中心度、接近中心度和中介中心度。构建连锁董事网络、信息披露质量与财务绩效之间的关系模型。最后分别对研究假设进行回归检验。通过检验结果可知:  第一,企业在连锁董事网络中,其中心度与财务绩效显著正相关。即企业在连锁董事网络中的“位置”越接近“中心点”,那么企业的资源获取能力就会增强,在面对市场竞争时有较强的竞争优势,进而促进企业财务绩效的提升。  第二,信息披露质量与上市公司财务绩效显著正相关。随着企业信息披露质量的提高,有效减少企业内外部的“信息不对称性”,增加信息透明度,公司的治理效率也可以有效改善,促进企业财务绩效的提高。  第三,信息披露质量正向调节连锁董事网络与财务绩效的关系。即企业的信息披露质量较高时,加强了由于企业在连锁董事网络中所处“位置”的越优性给上市公司财务绩效带来的积极影响。  最后,结合连锁董事网络、信息披露质量以及上市公司财务绩效之间关系的实证检验结果,对我国上市公司提出政策性的意见。并结合本研究中的不足点,对以后的研究方向进行展望。
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