对于我国这样的新兴市场,金融市场不发达、监督不够完善、金融政策不够健全,学者对于融资融券交易作用的研究难以得到一致的结论。因此,本文对我国引入卖空机制是否有助于资产合理定价进行研究,即股价是否更好的反映了其内在价值。2010年3月31日起,我国正式开通融资融券交易系统,开始接受试点会员融资融券交易申报。发展至今,共计有六次融资融券扩容,试点公司数量的逐步扩大,不仅缩短了本研究中处理组与对照组之间的差距,也避免了融资融券交易影响结果的可能性,从而为探索卖空的经济后果提供了一个理想的自然实验条件。本文通过面板数据、固定效应的双重差分模型,以及事件研究法等从多个角度实证分析融资融券交易对我国股票市场定价的影响。首先,笔者从股价信息含量与股价反应速度两个层面分析卖空机制对资产定价合理性的影响。在股价信息含量方面;利用个股周收益率与市场周收益率的回归方程的拟合优度来衡量个股对特质正面和负面信息的反映程度。在股价反应速度方面;采用滞后一周的市场周收益率与个股周收益率的相关系数,反映了市场在不同方向变化上的价格延迟程度,即股价对负面消息的调整速度。利用2014年9月22日和2016年12月7日两次扩容新增标的股票构建实验组和控制组进行双重差分模型回归。其次,笔者对卖空机制与超额收益率进行了补充研究,在浙江卫视高以翔事件下,通过构建文化传媒板块的对冲投资组合,研究在利空事件的影响下,存在卖空限制的股票是否会带来超额收益。本文研究结果表明:卖空机制提高了股价对特质负面信息的吸收程度,并加速了价格对负面消息的调整速度,说明引入融资融券制度有助于提高定价效率。其次,补充研究中,笔者发现卖空限制导致了不能被卖空的股票被严重高估。本文的分析结果可作为现有卖空机制对我国资产定价效率影响研究的补充,也为政策制定者提供了一定的参考意见。