开放式基金作为目前投资基金市场的主流产品,在我国还处于成长阶段。在我国相对还不成熟的投资基金市场环境下,如何建立科学的现代风险管理体系,防范和控制开放式基金的风险,已成为众多投资者和我国证券监管部门亟待解决的问题。风险度量作为风险管理中的一个重要阶段,它关系到投资者决策的准确性。对于开放式基金而言,面对的风险可以归结为三类:市场风险、流动性风险以及经营风险,其中市场风险和流动性风险是开放式基金最主要的两大风险。但是从中国投资环境看,开放式基金的流动性风险是市场风险的一种表现形式,最终的决定力量是市场风险。因而如何通过历史数据准确、直观的反映基金的市场风险水平就成为风险度量中的重要内容。本文旨在定量分析我国开放式基金风险的基本状况,从风险管理和开放式基金的基本理论出发,引出开放式基金的风险度量,具体介绍了目前国际上主要的市场风险度量方法GARCH模型和VaR模型,并在VaR理论的分析框架下,采用Riskmetrics和半参数法对中国开放式基金的市场风险水平进行了实证分析,同时还通过对开放式基金与证券市场主要是股票市场的关系进行协整分析,来说明我国开放式基金是否存在潜在的非理性风险因素。 本文共分三章: 第一章,风险管理和开放式基金的理论综述。简要介绍了风险管理和开放式基金的基本理论及发展状况,较为详细的讨论了风险度量的研究动态以及我国开放式基金的风险。 第二章,市场风险度量方法及实证分析。在第一节中详细介绍了风险度量的基本方法和现代度量方法,主要有GARCH模型和VaR模型;在对我国基金数据进行多种检验的基础上,采用Riskmetrics和半参数的方法对所选的开放式基金样本进行了实证分析,并比较了两种方法的实证结果。第二节里从讨论基金价格变动与证券市场的关系出发,运用Johansen检验方法,对开放式基金价格变动与证券市场主要是股票市场(包括深市和沪市)的价格变化进行了协整