资产定价理论一直是理论和实务界热门的研究话题,在超过半个世纪的发展进程中,不同研究背景的学者不断从各个角度丰富着其理论基础,并在不断发展的市场中对其进行检验;资本资产定价模型(CAPM)虽然是最广为人知的资产定价模型,但是其只描述了市场风险和超额收益的关系,随着市场的不断发展变化其短板很快就显现出来,单一的市场与收益之间的关系无法解释市场收益的各种异象,所以为完善资产定价理论,很多学者在CAPM的基础之上对定价模型进行扩展,其中最为完善的体系莫过于Fama-French提出的因子模型;Fama-French因子模型在1993初次提出开始就不断的经受各个国家及各个国家不同市场的检验,直至2015年Fama和French将其扩展为最新的五因子模型。创业板作为我国多层次资本市场的重要组成部分,从创立以来就肩负着为中小企业及高科技公司的融资的使命,在我国经济飞速发展的当下创业板的作用更是不可或缺,而针对我国资本市场和国外市场的差异,创业板市场存在的“三高”现象等问题,我们在创业板对资产定价模型进行了实证研究。首先,本文通过Fama-MacBeth两步回归法对影响股票横截面超额收益率的五个因素(包括流动性因素)进行了检验,其次,构建规模(SMB)、账面市值比(HML)、盈利(RMW)及投资(CMA)四个模拟因子,对于状态因子——分别构建出衡量投资者从众行为的动量(MOM)模拟因子和衡量逐利行为的流动性(LMS)模拟因子;再次,在创业板对三因子、五因子、六因子模型进行了实证检验和对比研究;进一步,针对创业板的实际情况优化了六因子模型,也对优化后的六因子模型进行了实证检验;最后,我们以量化投资的方法将优化后的六因子模型作为理论基础,构建出了针对创业板的价值投资策略。另外,在数据的选取方面,本文选取了创业板2011.07-2018.06一共8年的股票月度收益数据、公司财务报表数据及市场交易数据,来构建各种因子数据。研究结果发现,五个因素(理论因素)都能良好的解释创业板股票的横截面收益,同时,通过观察5X5投资组合的平均收益发现我国创业板市场并不存在明显的账面市值比效应,在每个投资组合中分别对三因子、五因子及六因子模型进行时间序列回归后发现,六因子模型对分组收益的解释能力最强,五因子模型在Size-B/M分组的解释能力不如三因子模型,进一步,GRS检验的结果证明,六因子模型对分组平均收益的解释能力最强。最后参考以上的研究结果,针对创业板的真实情况构建了流动性定价因子(本文中的状态因子)以此来优化六因子模型,实证研究发现其对投资组合平均收益的解释能力最强;随后,将因子模型作为多因子选股模型进行应用,使用价值投资策略对样本进行回测后获得了远超过基准的收益。本论文根据研究结果为投资者提供了适用于创业板的量化投资管理策略,同时也丰富了针对创业板的实证研究文献。