在竞争日益激烈的今天,企业不仅需要依靠内部实现自我发展,而且要抓住并购的机会实现快速扩张。当企业发展到一定阶段,不可避免的会从事并购交易,采用并购这种战略扩张的方式实现自身的快速发展。近些年,并购的金额和数量一直呈现年年增长的势头,国家也出台了很多相关的法律法规来优化我国的产业结构,并购受到人们的青睐。2008《上市公司收购管理办法》(下文简称办法)出台后,规定:收购方可采用现金、证券、现金与证券混合支付方式支付收购上市公司的价款。在这样的制度和环境背景下,研究支付方式对并购绩效的影响,一方面有助于指导并购公司选择合适的支付方式,另一方面也为政府以及监管部门提供重要的参考。通过文献综述发现,很多文献都验证了不同支付方式的并购绩效存在显著差异,但哪种支付方式的并购绩效最好并没有统一的结论。现有的文献尤其是国内的文献主要将目光聚焦于研究现金支付方式和股票支付方式这两种支付方式。在混合支付方式越来越被广泛采用的情况下,有必要研究混合支付方式下的并购绩效。本文借鉴国内外的相关理论并结合我国的制度背景研究现金、股票、现金与混合三种支付方式对主并方并购绩效的影响。本研究发现国外对于并购支付方式的相关理论并非完全适合我国的资本市场,结合我国特殊制度背景研究支付方式的选择具有重要的参考价值。本文选取2011-2014年间发生并购的主并公司作为初始研究样本,并按照一定的规则进行严格筛选最终确定了586个样本,运用信息不对称下的信号理论、自由现金流量理论、风险分担理论分析了不同支付方式下的短期与长期并购绩效效应。运用信号理论并结合税收效应的影响提出假设1:不同支付方式下的短期并购绩效存在显著差异,股票支付方式的短期并购绩效最好。运用自由现金流量理论和风险分担理论并结合公司治理角度提出假设2:不同支付方式下的长期并购绩效存在显著差异,现金与股票混合支付方式的长期并购绩效最好。在文本的实证部分,首先对三种支付方式的并购绩效进行均值t检验,然后采用单因素方差分析(ANOVA)的方法将三种支付方式的并购绩效进行两两对比,最后采用多元回归的方法检验哪种支付方式的短期和长期并购绩效最好。研究发现:从短期绩效来说,支付方式不同,并购绩效存在显著差异,股票支付方式下的短期并购绩效最好。从长期绩效来说,支付方式不同,并购绩效存在显著差异,现金与股票混合支付方式的长期并购绩效最好。在本文的末尾,基于实证研究结论提出了有针对性的建议,即鼓励企业在并购时选择混合支付方式,这样可以有效的避免并购后企业面临的财务风险,从长期角度来说,有利于企业并购绩效的提高。