【摘 要】
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信用风险,就是指违约风险,它是金融市场的参与者必需关心的重要问题.全球各个国家和区域的金融协作逐渐加深,怎么有用的转移和逃避信用风险是金融行业的参与者必须克服的难题
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信用风险,就是指违约风险,它是金融市场的参与者必需关心的重要问题.全球各个国家和区域的金融协作逐渐加深,怎么有用的转移和逃避信用风险是金融行业的参与者必须克服的难题.上个世纪90年代初,在法国巴黎召开的国际互换与衍生品协会(ISDA)会议上首次提出了能够用来扩散,转移,对冲信用风险的新型产品,即信用衍生品.信用衍生品在治理信用风险上起到了相当重要的作用,发展十分迅速.信用违约互换(Credit Default Swap,CDS)是当前市场上最流通的信用衍生产物,这类信用衍生产物相当于投资者应对公司违约的风险而买的一份保险.信用违约互换的定价实际上就是对公司债券的违约风险而进行的定价.基于公司违约过程的结构模型理论认为公司资产价值小于债务价值时,即资不抵债,违约发生.而实际中,公司债务超过公司的资产价值时,假如公司拥有能够预期的未来现金流收益,公司不一定破产.人们通常认为公司违约,但是这时可能因为目前公司财务状况不佳,或者有较大的投资,或者目前还没有盈利,但确有可以预期的未来收益,此时认为公司完全破产欠妥.本文研究在随机利率的条件下,在互换生效期间,已经发生参考方违约,但参考方具有可预期的收益现金流,在最后观测日违约才是真正违约的分级信用违约互换的定价问题.然后结合当今的互联网金融理财产品,设计了分级信用违约互换合约,并计算了其价格,具有一定的现实意义。
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