基于实物期权法的NE动力电池企业价值评估

来源 :中南财经政法大学 | 被引量 : 0次 | 上传用户:lvyuxuan3652008
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经济整体的转型升级给新兴的高新技术企业带来了前所未有的机遇和挑战,同时加之政策上的支持,新能源汽车在这个黄金时代蓬勃发展,作为新能源汽车的主要动力系统的动力电池的销量也扶摇直上,NE动力电池企业,比亚迪,国轩高科等动力电池企业在短短几年间已经成长为经济发展的重要角色。在政策的支持下,动力电池行业经过几年的迅速发展已经步入正轨,补贴政策开始有收紧的趋势,另一方面行业在技术方面整体上还不成熟,传统的燃油发动机无论是成本上还是在性能上都要远远优于动力电池系统,再考虑到电池充电站的建设还不完善,汽车电动化的趋势必然曲折前进的,还有很漫长的路要走,动力电池企业要想实现持续健康的发展还需要大量的资金投入,资产评估在企业融资中起着重要的作用。动力电池产业刚刚开始发展以及应用较广的动力锂电池在技术上还处于瓶颈期;行业政策频繁调整;储能系统和电池回收等与动力电池密切相关的市场的还处于发展的初期,一些新的产品无法大规模商业化;新能源汽车配套体系还不完善等。行业所呈现出的现状有很大的不确定性,行业中动力电池企业的发展在未来还有很多机遇与挑战,表现出价值不确定高,高成长性,企业获利能力高的特点。以此为背景和基础,本文分析了传统方法在评估动力电池企业价值的适用性,资产基础法不适用于正在发展中的企业的价值评估;动力电池行业的发展还处于幼稚期,可比企业难以寻找和差异难以量化调整等各种原因使得市场法不具有可行性;收益法虽然具有可行性,但是和其他传统方法相同,没有覆盖到企业潜在的期权价值。引入实物期权法来对企业的潜在期权进行估值,并与收益法相结合构建企业价值评估模型尝试对企业的整体价值进行识别。以动力电池行业的NE动力电池企业为例,使用自由现金流量模型评估企业的现实价值,采用B-S模型对识别的实物期权的价值进行评估,最终两者结合得到企业的完整价值。研究结果表明,在不确定的环境中,企业虽然承担了风险,但是不确定性还给企业带来了潜在的获利价值,传统的评估方法没有全面的看待不确定性,忽略了这部分的价值,实物期权法的引进弥补了这方面的缺陷。但是在具体应用的过程中,由于信息的不可获得和企业的潜在期权关系复杂,还没有有效的方法对企业的全部实物期权进行有效的识别,本文在案例分析的过程中也仅识别企业披露的一项重大的投资项目中的期权价值,所以的具体的实务应用中还有很大的局限性,需要进一步的研究与验证。
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