以往关于共同基金选股能力的研究提供了一些共同基金选股能力变弱的证据。本文采用Chenetal(2000)的实证方法，通过把所有积极管理的股票型共同基金加总看成一个投资者，对共同基金整体在过去三十年的表现进行了系统的研究。本文发现共同基金在1999年之前具有选股能力，但是在1999年之后选股能力减弱甚至消失。本文的研究结果为以往的研究结论提供了进一步的证据，但是之前的研究没有深入探讨共同基金选股能力变弱的原因，本文则从分析师行业为共同基金提供相对信息优势变化的角度解释了共同基金选股能力的变化。　　首先共同基金选股与分析师行业关系密切，实证结果表明共同基金对分析师行业的信息利用程度和信息依赖程度始终很高。其次，共同基金在1999年之前在高分析师覆盖的股票表现出选股能力，但是在低分析师覆盖以及无分析师覆盖的股票上面没有表现出选股能力，说明分析师行业提供了相对信息优势。1999年之后，共同基金在高分析师覆盖上的股票的选股能力消失，分析师行业提供的信息的相对优势下降甚至消失。因此，可以得到如下结论，共同基金在1999年以后选股能力变差是因为分析师行业提供的信息的相对优势在下降。90年代股票市场上的信息技术进步以及SEC1999年提出的公平信息披露的监管提案(FD regulation)可以为分析师行业相对信息优势的变化提供解释。这条规则要求所有公开交易的公司必须保证同一时间向所有投资者披露有实质内容的信息。在此之前分析师投资说明会仅仅对分析师开放，但之后则必须对所有投资者开放。FD regulation正是通过类似的机制使得分析师行业相对普通投资者相对信息优势下降了。