我国的期货市场自1990年创始以来，经历了快速的发展，对建立我国社会主义市场经济体制、构建我国期货市场体系和培养造就期 货专业人才，起到了历史性的推动作用。但也是在这十多年里，由于 某些交易所和期货经纪公司的种种短期行为，以及我国市场机制的不 成熟和法律法规的不健全、不完善等原因，我国的期货业遭受了极大 的挫折，一直处于低迷状态。为了改变这一现状，开发期货新品种是 一个思路。而且，我国股市上的机构投资者，因缺乏“融券”机制而 不能规避股价下跌带来的风险，也遭受到巨大损失。因此，股指期货， 作为一种能够满足机构投资者规避风险需要的新兴金融衍生工具，便 被期货界和证券界人士提出。在此背景下，笔者欲对股指期货的有关 理论和实际问题加以研究。 根据现代证券组合理论，股票市场上的风险可分为系统性风险和 非系统性风险。通过一般投资组合只能较好地规避非系统性风险，而 要规避系统性风险只能进行股指期货交易。因股指期货合约的标的物 是股票指数，它基本上能代表整个市场股票价格变动的趋势和幅度。 本文共分四章：第一章通过比较来分析股指期货；第二章介绍世 界股指期货发展的历史和现状，并分析我国推出股指期货的必要性和 可行性；第三章研究我国股指期货的运作模式；第四章分析股指期货 的风险问题以及政府对其的行政监管。 第一章股指期货概论。首先按照历史发展顺序，依次介绍远期合 约与期货合约、商品期货与金融期货、金融衍生工具与股指期货的区wV 系，以分析fiNw股指则货。股卅则货是－中【I以）］9架8数为标仰物的金融川］货合约。股指川］货交易采川保证金制仪，儿交易剜象是股指1叨货合约，股指 则货合约的价格川“点”农刁，合约至w1后采取现金交割方式完成交易。然后以持仓成本定价棋型给出股指则货的定价公式： F＝＝SeXp［（r一q）（T一t）］， 式中：F：朋货合约的理论价格；s：当前指数的点数m合约实际价格人 r：无风险利率；q：该识数所包含的股票的8率；T：则货合约到L川＼I（以年计算人t：砚在的；讨间（以年计算人校后分析股指则货的两大功能：规避价格风险和发砚价彬，即它不仅为股票持有者或意欲购买股票者提供了规避股票价格变动风险、避免或减少损失的投资工具；还通过形成具有公正件、预则性特点的股票指数，为国家宏观i）lg控捉供充分的信息。 第二学我凶股指则货发展的必婴性和可行性。首光介绍了股指则货的产生和发展。消况门982年美国推出泄界【：第一个股指则货一价值线”综合平均指数，之后股指wJ货蓬勃发展，而近几年来新兴市场国家的金融衍生品市场也正在崛起。其次分析我国抓川I股指则货的必婴件：有利于股票市场的稳定，有利于促进仙货市场的棚康发展、完善巾场休系，有利于培育机构投资者和投资丛伞，有利于促进找国股市囚际化。然后分析其可行件：股票市场的发展为股指则货交易提供’尸 实的皿货j］i场丛础，投资者队伍11I is壮人、且其结构不断优化，找囚则货巾场的规范发展为批出股指则货徙供了条件，可利川后发性利益、惜鉴国际上成功的经验。2 第三章我国股指期货运作模式研究。首先从合约上市地点、合约标的物、合约规模、最小变动价位、涨跌停板限制、交易时间、交割月份、最后交易日与最后交割日、交割方式和保证金水平等方而研究我国股指划货合约的开发设计。其次论述股指则货交易的方式：套助保值、投机和套利。最后分析股指刑货的运作机制，包括交易运作机制（保证金制度、头寸限制制度和涨跌停板制度入结算履约机制（登记结算制度、结算保证金制度、每日无负债结算制度和刻货风险基金制度）和风险管理机制。 第四章股指JFJ货的风险分析和政府监管。股指期货交易具有市场风险、流动性风险、信用风险、法律风险和运作风险。为了防弛股指划货交劫的风险仙井健康发雁，我囚在恍鉴国外成功腑管棋式的进础上初步形成了门己的三级监管体制，其中政府腑管栓·个重婴的人而。 笔者希望本文对上述问题的分析研究，能在理论研究和实际运作方而对我囚股指JllJM NJ＄川起到一定的积极作用。