近年来,伴随着中国经济的转型升级,中国企业开始越来越多将并购视野转向海外,通过跨国并购寻求技术提升、产业升级和市场扩张。许多我国企业在并购过程中设立产业并购基金,作为中介机构加入到并购活动中的并购基金改变了以往一次性交易的特点,通常由先后两次并购组成。并购基金的存在改变了并购活动的阶段划分和风险生成机制,也使得并购方的支付方案设计变得更加复杂,呈现出多样化、创新化的特点,支付方案在跨国并购中的风险防控作用受到了我国企业的重视。首先,本文基于理论分析的角度,对有并购基金参与下的跨国并购交易的风险产生路径和机理进行分析,认为由于信息不对称与委托代理关系,导致主要的并购风险被转移至并购基金与上市公司的后次交易中,为接下来的分析确定思考方向。其次,本研究对继峰股份并购格拉默的案例进行介绍、梳理,总结了继峰股份并购格拉默过程中前后两次交易的支付方案设计,梳理了准备活动、前后两次交易中和并购整合过程中面临的风险,分析了分步支付对并购准备阶段的标的选择风险、战略风险法律审查风险的防控作用,现金、股份和可转换债券的混合支付方式对财务和股权稀释风险以及或有延期支付和资产减值补偿协议对估值风险的防控作用。再次,本文通过分析认为,并购交易情境、并购双方特质会影响支付方案的设计,将并购交易划分为多步支付能够有效过滤风险,企业可以充分运用定向可转债和或有延期支付等新机制防控并购风险。而企业在跨国并购活动要慎重考虑股份支付的使用避免股权被稀释,同时并购基金参与情境下跨国并购活动要更加注意财务风险与整合风险的防控。最后,本研究的创新之处在于将研究的着眼点放在并购基金参与情境下的跨国并购交易活动中,将交易支付方案进行了细致的划分同时对并购各阶段的风险进行识别,同时本研究还探讨了定向可转债和或有延期支付的风险防控作用。