管理层收购是一种制度上的创新,是产权改革——金融手段——资本市场三者相结合的产物。从本质上讲,财务的创造和财富的分配有着密不可分的关系,企业管理者都十分重视激励机制在企业内部分配制度中的重要作用。管理层收购作为一种有效的激励机制,可以把企业的所有权、控制权、管理层有机结合起来,最大限度地激励企业的管理者,是完全符合现代企业激励理论的。 近几年来,随着国内相关政策和法律法规的出台,管理层收购在我国也有了较快的发展。从1999年的四通集团开中国管理层收购先河之后,管理层收购的案例在我国开始大量出现,且呈加速之势。但由于我国相关管理制度还不完善、中介机构不够发达以及证券市场尚处在发展阶段、股票二级市场价格与企业实际价值偏离度较大等原因,我国广泛开展管理层收购存在一定的难度,在具体实施时也存在很多问题。为此,本文主要对收购涉及的定价问题、融资问题和财务监管问题进行了探讨。在定价问题上建议:管理层收购的定价应以未来收益为重点、建立价格竞争机制,并注重培育市场环境,修订和完善法律、法规。在融资问题上则主张拓展我国管理层收购融资方式,如:放宽对于管理层收购融资的有关限制、扩大金融机构融资、探索次级债务工具、建立优先股融资机制、采取信托方式以及设立MBO基金等。在财务监管问题上,提出了加强管理层收购中的会计信息披露、推行会计委派制、重视企业MBO后的监管以及加强我国MBO立法的建设。通过对以上问题的研究,笔者发现,在我国现行的市场运行模式和经济环境下,不是所有的企业都可以实行MBO,所以本文总结了管理层收购在我国的适用范围。 通过本文的研究,笔者对中国管理层收购的蓬勃开展寄予厚望,充满信心,并期待着对管理层收购的实务性研究能提升到一个更高的层次,为管理层收购的开展提供更多的理论指导,形成中国证券市场管理层收购的繁荣局面。