在基金市场,基金份额持有人是最重要的参与人之一。基金份额持有人因为年龄、身份、风险敏感度的差异,会导致其获取基金信息能力的不同,而所获得信息的不同则会影响到基金份额持有人的申购和赎回行为,即影响到基金份额持有人对基金的投资选择。在基金投资实践中,一些基金份额持有人因其资产规模庞大往往不止投资一只基金,那么以这些基金份额持有人所持有的基金为纽带,通过基金和基金份额持有人之间的对应关系可以构建基金份额持有人网络。在基金份额持有人网络中,基金份额持有人的申购赎回行为的相关信息可以在持有人之间传递、扩散,此外基金份额持有人对基金市场的判断、对基金未来业绩的预测等信息也可以通过持有人之间的社交等网络来交流、传递和扩散。因此,基金份额持有人网络本质上是一个基金份额持有人之间各种信息传递扩散的网络,则可以考虑用基金份额持有人网络来测度与基金份额持有人申购和赎回行为有关的信息网络,用基金份额持有人的网络特征来描述持有人的网络特征。基于此,进一步探讨基金份额持有人的网络特征对基金份额持有人的基金选择是否有影响、如果有又是怎样的影响等问题,对于深刻认识基金份额持有人网络特征与基金份额持有人的基金选择能力之间的关系就显得非常有必要。本文用2014-2018年6月底的中国证券市场开放式股票型基金为研究对象,并以开放式股票型基金每个半年度前十大持有人信息构建基金份额持有人网络测度基金份额持有人的每个半年度信息网络特征,在综合考虑其他基金选择能力影响因素的条件下,应用非平衡固定效应面板模型研究基金持有人网络特征对基金选择能力的影响。得到了以下几个方面的结论:第一、基金份额持有人网络的描述性统计体现了基金份额持有人的网络呈现集群性的特点。第二、基于非平衡面板模型的实证研究发现,在持有人一模网络中,基金份额持有人的网络特征对基金选择能力有积极的提升作用,即基金份额持有人的程度中心度、中介中心度、亲疏中心度以及结构洞指标越高,所持基金的资金净流入越多。也就是说,基金份额持有人通过持有同一基金间接或直接产生联系的持有人的越多,资金净流入就越高。第三,不同市场行情条件的研究发现,在牛市,基金份额持有人的基金选择能力与网络特征正相关;而在熊市,即使基金份额持有人具有较高的中心度,为了避免自身利益收到损失,持有人行为整体偏赎回,信息网络中的信息易遭到扭曲和歪解,进而降低基金选择能力。基于以上研究结果,本文给出了以下建议:第一,投资者应该重视基金市场中基金份额持有人网络结构在持有人基金选择上的作用,积极探索运用当期基金份额持有人网络结构对基金进行选择,从而提升基金份额持有人的基金选择能力;第二,要重视从基金份额持有人网络结构角度,重新理解机构投资者在现实基金交易中所表现出的羊群行为特征,建立健全基金市场交易的各项制度,为新时期我国基金市场健康发展夯实制度基础。