股权分置改革以来,定向增发因其发行门槛低、程序简便、募集资金额度灵活等优势,逐步成为我国证券市场中上市公司股权再融资的重要方式之一。此外,定向增发还能实现集团公司整体上市、大股东注入优良资产、融资收购其他资产和项目融资等目的。由于定向增发涉及到原股东和新股东、大小股东之间权益再分配,加上国内定向增发的相关政策规定还有很多不完善之处,为控股股东利用上市公司定向增发进行利益输送提供了可能性,中小股东的利益受到严重侵害。目前,国内很多学者对定向增发及其中的利益输送问题进行了研究,但是多为实证理论研究,案例研究颇少。通过案例研究可以剖析定向增发过程中利益输送的具体动机和方式,为后续分析研究定向增发收购资产过程中利益输送方面的问题提供一些基本的思路和切入方向。本文选择2015年全通教育定向增发新股收购继教网技术和西安习悦作为研究对象。采取理论分析与案例分析相结合的方法对全通教育定向增发过程中的大股东进行利益输送的动因、方式和造成的经济后果进行了探讨。本文研究发现:全通教育定向增发收购资产过程中控股股东通过操纵定向增发新股的发行价格,高溢价收购质量不佳资产,在定向增发后在二级市场上进行大量减持套现等行为进行利益输送,中小股东的利益受到了严重地侵占。此外,本文还研究了利益输送的经济效果,结果发现,在宣告定向增发后短期内存在正的股东财富效应,和现有的研究结论是一致的。在对比分析定向增发前后上市公司的财务状况后,发现全通教育定向增发收购资产对公司的业绩并没有表现出正的协同效应。