在经济社会发展的历程中，诸如现金流量折现方法等传统的项目投资决策分析方法，曾为企业管理层分析项目投资决策做出过不可磨灭的贡献，提供了一种较为合理的方法和途径。但是，这种方法把决策看成是一成不变、无法变更的过程，未能充分体现投资决策中管理的灵活性，因此仅对预期现金流量稳定的投资项目有效。实物期权思想充分考虑了项目投资过程中决策灵活性的价值，以全新的视角和思路来评价投资项目的整体价值。并通过将金融期权的定价模型引入到实物期权的求解方法中，使投资者的管理柔性价值得以量化，增加了实物期权方法应用的可行性。随着科学技术的不断发展以及金融模式的不断创新，各种新兴行业和领域如雨后春笋般的涌现，投资项目种类也与时俱进的不断在翻新，企业在进行项目投资决策时需要应对的变化情况也越来越复杂。尤其是在针对资源开采和企业并购等收益具有高度不确定的项目进行投资决策时，实物期权方法对投资项目价值的评估结果会更加接近其真实价值，使决策者可以客观灵活地洞悉决策过程，尽可能地规避损失，获取收益。本文采用深入浅出的方法，通过阐述金融期权的概念，引申出实物期权理论。首先介绍了期权的概念与种类，期权定价模型的理论基础，以及三种经典期权定价模型的推算过程。并根据布莱克-斯科尔斯模型分析了影响期权价格的几种因素和变量，以及这些变量变化时如何影响期权价格的走向。进而过渡到实物期权概念及其特征的介绍，以及实物期权的种类。本文运用了大量的篇幅进行了案例分析，并得出了实物期权理论较之传统现金流量折现方法更能准确估算投资项目价值的结论。该案例选取的是中海油并购加拿大尼克森的案例，首先分析了本案例的实物期权特性，继而通过具体测算比较，以数字有力的说明了运用实物期权方法得出的结果更能体现尼克森公司的真实价值。最后，本文指出了我国企业应用实物期权应注意的问题，提出了具体建议，并对论文做出小结。