中小板上市公司并购绩效研究

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企业并购已经成为现代企业实现业务快速扩展和资源有效配置的重要手段,有关企业并购问题的研究也一直是资本市场研究的焦点。改革开放以来,我国企业并购活动愈加频繁,呈现方兴未艾之势,所涉及的企业数量和并购金额也不断增大。中小企业作为市场经济不可或缺的重要力量,要想在激烈的竞争中实现跨越式发展,仅仅依靠通过内源式积累的自然增长模式,势必面临着发展速度较慢的问题,无法抓住市场机遇迅速实现业务扩张,具有较高的经济成本和时间成本。鉴于此,越来越多的中小企业积极的选择通过并购活动这一方式来实现企业规模扩张,而中小企业板的设立构筑了多层次的资本市场,为中小企业并购提供了一个良好的融资通道,依托于资本市场的企业并购也逐渐成为现代中小企业发展壮大的必经之路。在经济转型的背景下,并购对我国中小企业的发展有着重要的现实意义,因此考察并购是否为中小企业创造价值这一问题显得尤为必要。本文在效率理论、代理理论和信号理论等理论基础之上,从基于证券市场反应的市场绩效和公司财务绩效两方面,分析并购活动是否为中小企业创造了价值。本文由五个部分构成。第一章为绪论,本章主要介绍了本文的研究背景和意义、相关的文献回顾、研究思路与方法。第二章为概念界定与理论基础,本章首先对本文的相关概念进行了界定,其次对并购的效率理论、代理理论、信号理论、自负理论等理论进行了阐述,然后是对长短期绩效的实证方法进行比较。第三章为理论分析与研究假设,本章主要对中小板上市公司的发展现状和并购现状进行了描述和分析,然后在理论分析的基础之上提出本文的研究假设。第四章为实证研究,本文选取了2012年深市中小板发生并购活动的公司为样本,运用事件研究法和会计研究法分别实证检验了中小板上市公司的短期绩效和长期绩效。第五章是研究结论、政策建议以及研究不足及展望。研究发现:(1)中小板上市公司并购活动在短期内给收购方带来了正向的财富效应。(2)中小板上市公司并购活动在长期内造成了收购方的业绩下滑,并没有给企业创造价值。(3)中小板上市公司同业并购比多元化并购带来了更好的业绩改善程度。本文的研究结论为中小板上市公司的并购实践乃至政府部门的政策制定提供了一定的经验支持和参考依据。
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