作为干散货航运即期市场运费波动的管理工具,远期运费协议一直受到多方交易者的关注,其不仅作为航运市场参与者套期保值的有效手段,而且被风险投资者看作是投机性套利的绝佳载体,随着大量的流动资本涌入远期运费协议市场,其市场波动性极具增强。因此如何合理利用航运衍生品来对即期市场风险进行有效规避是当前学术界重点研究对象,而寻求最优套期保值率是进行套期保值有效操作的重要前提,这也是本文重点研究的问题。在以往的研究中,很多学者基于方差最小化来计算最优套期保值比率,而在Copula模型应用方面也都是基于静态模型,具有很大的局限性,本文所运用的方法在这两方面均有所突破。文章首先分析了干散货航运市场运价波动的影响因素,并从系统性角度对运价风险中包含的风险类别进行划分,为干散货运价风险管理研究提供参考。而后,详细探讨了远期运费协议市场的交易方式和交易机制,对远期运费协议的主要功能进行研究,并对最重要的套期保值功能进行详细分析。接下来,创新性的基于最小VaR研究最优套期保值比率,并从动态化角度运用时变Copula-GARCH模型对FFA的套期保值功能进行方法研究和实证分析。最后分析结果表明,远期运费合约期限越长,套期保值有效性越低,同时巴拿马船型的远期运费合约套期保值能力强于好望角和大灵便型市场,为船东合理制定FFA交易策略,有效规避即期市场风险提供依据。