随着中国人口老龄化、空巢化的加速发展，养老形势日趋严峻。而目前我国社会养老保险制度存在着巨大的养老金缺口，市场急需商业养老保险的支持来缓解养老压力。为丰富养老保险产品，调整保险市场结构，中国保监会于2011年发布了《关于开展变额年金保险试点的通知》和《变额年金保险管理暂行办法》，宣布开始进行变额年金试点。变额年金是西方养老保险市场上的主流产品，简单来说，它是投资连结保险、最低利益保证及年金化支付的结合。本文所研究的最低累积利益保证，承诺在保险期末给付保单持有人的账户价值，不低于历史最高保单账户价值的一定比例。在市场情况不佳时，最低累积利益保证可能会给保险公司带来更大的损失，如何管控最低累积利益保证的风险成为发展这类产品首先需要考虑的问题。本文首先描述了变额年金的发展历程，对含有最低累积利益保证的变额年金进行了数字化演示。然后介绍了最低累积利益保证所面临的主要风险及国外常见的风险应对手段。最后从保监会认可的内部组合对冲模式和固定乘数平衡模式切入，探讨两种管理模式的理论依据、操作过程及存在的优缺点，并对固定乘数平衡模式进行了优化。由于实际数据的缺乏，文中运用蒙特卡罗的方法进行模拟分析，考察了固定乘数平衡模式下投资乘数和内部组合对冲模式下波动率的变动对保单账户价值的影响，并对不同市场状况下三种风险管理模式的对冲效果进行了情景模拟。本文从定性和定量的角度分析了最低累积利益保证的风险管理模式，模拟结果较符合实际，希望能在保险公司选择变额年金风险管理模式时起到参考作用。