2010年7月7日,中国保监会发布《关于变额年金保险试点的通知》和《变额年金保险管理暂行办法》,授权具备相关条件的寿险公司、养老保险公司进行变额年金保险试点,这意味着在国外发展很好的变额年金保险产品将正式引入中国。具有最低利益保证的变额年金保险于上世纪九十年代出现在美国,随后的几十年在北美、日本、韩国等地区发展势头迅猛。相对于其他养老金投资渠道,比如银行、债券等能获得长期稳定低收益的金融产品,投资人更愿意选择变额年金这种既有最低利益保证,在市场上升时也能够从中获益的新型理财工具。目前国内变额年金保险市场刚刚开启,各授权的保险公司都在积极讨论该险种的定价和风险控制方法。正因为国内关于变额年金领域的研究和文献还很少,所以本文的研究具有较强的应用背景,希望能够为中国开展变额年金保险业务提供理论与实践上的参考。本文首先介绍了变额年金保险的背景、国外市场的发展情况,并分析了我国市场开展变额年金保险的可行性。其次,本文研究了变额年金中最低利益保证的构造,对变额年金中的风险进行了识别,并介绍了实务中的风险对冲方法。接下来,本文给出了变额年金中最低利益保证的定价,并考虑了经济状态转变的影响,运用Regime-Switching模型对最低取款利益保证(GMWB)进行了数值分析。最后,文章分析了在我国保险市场开展变额年金存在的障碍,并针对我国市场的情况给出了相关的建议。