沪港通,即上海与香港股票市场交易互联互通机制,是2014年我国股票市场的一项重大改革,旨在推进我国内地股市的规范化、市场化、国际化进程,促进股市的健康发展,进而更好地服务于我国实体经济。2016年11月25日,中国证监会与香港证监会发布联合公告称,深港股票交易互联互通机制将于2016年12月5日正式开通。由此可见,沪港通作为我国金融改革的试验田,研究其对我国大陆股市的影响不仅具有实践意义,还对后续的政策制定和金融改革具有重要的参考意义。本文将基于收益率视角,详细分析沪港通对我国大陆股票市场的影响。本文根据有限注意理论、反应过度和反应不足理论以及有效市场假说理论分析沪港通对我国股市的影响过程,发现沪港通信息既可以直接影响股市收益率,也可以通过影响投资者行为来影响收益率,进而影响股票市场。基于理论分析,本文从沪港通对股市收益率的短期影响、长期影响和对收益率分布特征的影响三方面进行实证研究,详细探讨沪港通对我国大陆股市的影响。首先选取沪股通包含的全部成分股作为研究样本,利用2014年11月12日至2014年11月20日(共7个交易日)的日度数据,运用事件研究法分析沪港通对我国大陆股市的短期影响,实证结果显示我国大陆股票市场中存在显著的短期沪港通公告效应。将事件期划分为事件日前、事件日中和事件日后三个区间,进一步分析沪港通对我国大陆股票市场短期影响,发现事件日前,沪港通的短期效应已提前反应,但影响强度较弱,事件日当天的冲击效应达到最大(在=0时达到最大值),事件日后的缓冲影响仍然存在,累计异常收益率增加,但增长幅度有所下滑,沪港通的短期影响逐渐变弱。整体来看,沪港通的短期公告效应是一个由弱变强再逐渐减弱的变动过程。接着以筛选后的沪股通成分股和上证A股作为研究样本,利用2014年5月15日至2015年5月15日的日度数据,运用双重差分法分析沪港通对我国大陆股市的长期影响。研究发现宣布开通沪港通后的一个月将使股票收益率平均增加0.16%,两个月后将增加0.20%,并且估计结果是统计显著的,说明沪港通开通后会在长达数月的时间范围内影响股价,对我国股票市场影响深远。结合短期影响研究的实证结果进一步证实了沪港通对我国股市的影响程度会随着时间的推移不断减弱。在此基础上,建立双重差分模型进一步分析沪港通对我国大陆股市收益率分布特征中的标准差、峰度和偏度的结构性影响,研究表明:沪港通会显著增加股市收益率的标准差,加剧股市的波动性;开通沪港通并不会引起收益率的峰度增大,不会造成股市出现暴涨暴跌;实施沪港通对收益率偏度的影响会随着时间的推移发现变化,沪港通实施之后的两个月内会导致偏度显著增加,我国大陆股票市场呈急速上涨态势,而两个月后则会导致偏度显著减小,股市上涨趋势相对缓和。总而言之,沪港通机制可以吸引大量资金进入我国大陆股票市场,推动股市的上涨,对我国内地股市而言是一大利好。另一方面,沪港通也会加剧我国内地股票市场的波动,不利于股市长期健康地发展。据此,本文提出可以进一步扩充沪港通的投资标的,适度地增加沪港通投资额度,积极推行深港通;做足投资者风险提示,充分保护投资者权益,并加大投资者教育方面的投入,积极引导投资者理性投资;建立内地和香港股票市场联合监管平台,健全监管机制,共同维护沪港通的健康平稳运行,防范系统性金融风险;切实落实退市制度,实现优胜劣汰的市场机制,促进上市公司健康发展等建议。