资产定价理论首先是一个前沿性的学科,其理论研究的问题也是随着市场的不断发展而时变,有效检验和评估理论的正确性尤为重要。本文在对经典资产定价理论梳理的前提下,借鉴前人的研究成果,基于对CCAPM以及相关资产定价模型的细致剖析,构建了包含流动性变量的联立方程组形式的CCAPM模型,并实施了检验和模型比对。通过引入流动性变量,本文对原有CCAPM模型进行了改进,建设性地在CCAPM中应用联立方程组模型来刻画资产定价过程中变量之间的相互关系。并且对相关模型和本文的改进模型实证检验,分别从时序和截面两个数据特征角度对模型进行了辨别式地分析。时序分析结果中,单方程CCAPM存在其合理的地方,能够反映基本的相关关系,但是这种关系并不明显,显著性水平不高。简单联立方程组CCAPM在解释变量系统相关上具有一定的话语权。引入流动性变量的单方程CCAPM和引入内外部流动性变量的联立方程组CCAPM相对于未引入流动性变量的模型,在显著性水平上多有提高。引入流动性变量的联立方程组CCAPM不仅体现了流动性变量的重要作用,同时也突出表现出流动性变量在整个经济系统内部的中介作用,使得方程整体上系统相关。另外引入流动性变量的模型中都给出了不同国家(地区)的差异性特征,这也是对经济系统异质性的一种例证,当然这其中也存在对相关经济系统之间共变和互动的体现。截面数据特征条件下,包含流动性变量的联立方程组CCAPM模型较其他几个资产定价模型更加优越,模型不仅在显著性上获得了更大的提升,同时其反映出的内部系统相关性是其他模型所无法企及的,即使相对于不包含流动性的联立方程组模型其在系统相关上也是很突出,这也进一步增强了本文对流动性变量的关注。因此增强对金融市场内外部系统联动性以及市场内外部流动性的考虑势必为资本市场政策制定者以及投资者带来更大的收益。