本研究旨在探讨开放式回购实施后对我国债券市场套利模式的影响.开放式回购具体的操作规则虽然目前还在政策制订当中,但不管其最终规则到底如何,可以预见的是开放式回购将对债券市场产生深远影响,在增强债市流动性、促成做空机制形成、催生新的盈利模式和引导市场价格发现等方面都具有重大意义.本研究主要包括四个部分:第一部分,对债券市场套利产生的基础进行定性分析;第二部分,以银行柜台市场和上海证券交易所债券市场之间的套利机会为对象,对债券市场套利机会的存在形式和时空进行定量分析;第三部分,对开放式回购实施前的市场套利模式及风险障碍进行分析;第四部分则是分析开放式回购下可能的创新盈利模式和套利模式.本研究主要是以债券市场的套利机会为研究对象,并在此基础上进行套利模式的分析,在论述过程中采取了理论分析和实证分析并举的方式.研究结果显示:(一)中国债券市场的分割分裂状态是市场套利机会产生的根源;(二)由于产生中国债券市场这种分割分裂状态的因素在短期内还难以消除,在相当长一段时间内这种套利机会还仍然会存在;(三)在开放式回购实施前,套利操作将面临比较大的风险和障碍;(四)开放式回购不仅可以优化原来的套利模式,而且可以创造新的赢利模式.