证券公司是证券市场的主体，是金融资源配置的重要中介机构。经过20多年的迅速发展，我国已经形成了一批实力雄厚的证券公司。但在证券公司迅速发展的过程中，由于历史原因，出现诸多问题，如股权结构不合理，从而阻碍了证券市场的发展。国内外学者对股权结构的优化进行了深入的研究，部分观点认为，股权过度集中化使得证券公司出现治理危机，并提出分散股权的新思路。然而，从近几年的实际结果看并不如前面学者研究的那样，尤其是在金融危机之后，反而出现了股权结构分散的证券公司效率更低的现象。证券公司作为金融机构的重要组成部分，同样可采用X效率来评价其管理水平或管理效率差异。针对于此，本文研究金融危机之后，2009-2012年我国证券公司不同的股权结构对X效率有怎样的影响。论文首先阐述了股权结构与X效率的相关理论，分析了股权结构对证券公司X效率的作用机制；其次，从股权性质和股权集中度两个方面分析了我国证券公司的股权结构现状以及上市与非上市证券公司股权结构的特点；再次，运用三阶段DEA模型测度我国证券公司的X效率。之后，利用面板数据的多元回归方法定量研究不同的股权结构对于证券公司X效率的影响。实证研究表明：前三大股东持股比例比第一大股东占股比例对证券公司的X效率影响更为显著，并且对X效率影响具有正向关系，即股权集中度对证券公司X效率影响为正向。本文认为，股权过于集中虽然存在着大股东侵害小股东的可能性，但也应该注意到大股东所发挥的有效监控的作用。这种作用，在经济下滑及复苏阶段更为重要。相比以往学者所做的研究，本文的特色在于运用三阶段DEA模型测度我国证券公司的X效率，排除了环境因素及随机误差项的影响，使得效率估计结果更接近实际情况。在测度我国证券公司X效率基础上，运用面板数据分析股权性质与股权集中度对我国证券公司X效率的影响，并根据实证结论提出相应的政策建议。