中国上市公司配股行为影响的研究

来源 :华南理工大学 | 被引量 : 0次 | 上传用户:muhututu1216
下载到本地 , 更方便阅读
声明 : 本文档内容版权归属内容提供方 , 如果您对本文有版权争议 , 可与客服联系进行内容授权或下架
论文部分内容阅读
本文采用异常业绩测度配股对企业经营业绩的影响,这是相关研究中广泛采用的一种测度方法。所谓异常业绩,就是样本企业与对照企业经营业绩的差额。对照企业是没有配股,但在其他方面与样板企业具有相似性的企业。在控制对照组特征的情况下,异常业绩能够有效的反应配股对企业经营业绩的影响。本文计算了多种异常业绩的测度指标,力求全面而准确的反应配股的影响,这些指标包括:利润率、销售增长率、资产收益率等。   在测度经营业绩的基础上,我们造模型,解释了配股企业经营业绩的变化。在构建模型的过程中,本文参考了代理成本理论(agencytheory),检验了自由现金流过度投资假说。除此之外,结合我国股票市场的特殊情况,我们检验了“圈钱”假说,即不必要(没有好的项目)的配股融资,导致企业的经营业绩下滑;利润操纵假说,即企业为获得配股资格转移利润或调整会计利润,从而导致配股前利润虚增,配股后业绩下滑。   在测度股票市场表现时,本文采用了事件分析法。我们定义配股公告当日为事件发生日,-60到+30日之间作为事件窗口;以事件窗口之前一年的时间作为估计区间;并采用沪市“不考虑现金红利再投资的流通市值加权平均市场回报率”作为市场组合收益率,计算超额收益来衡量配股的影响。除此之外,我们考察了信息不对称假说和经营业绩对超额收益的影响。   我们的研究表明,配股企业在配股后的业绩虽然还是优于未配股企业,但是业绩已经出现了下滑,这一点不仅表现在盈利能力的下降,同时表现在市场开拓能力的下降。回归分析证实了“圈钱”和利润操纵对配股企业业绩的影响,同时也支持了自由现金流过度投资假说。令人意外的是国有股份对企业的经营业绩有促进作用。我们认为,这是因为在中国目前的经济环境下,政府政策倾向于照顾国有企业,因此国有股份的存在能够使得企业在经营中获得许多优惠政策的支持、在配股时也不必去过多的操纵利润或转移利润。
其他文献
根据温州电厂历年来制粉系统的运行单耗大幅度降低的特点,详细分析了降低制粉单耗的方法和措施,对同类型机组降低电耗有参考意义.
自从Hordijk和Parlinck(1976)提出空间自相关理论之后,众多学者开始研究检验空间自相关的方法。其中Anselin(1988)提出了MoransI检验空间自相关的方法,MoransI检验法只能检验截
同业存单于2013年底在我国首次发行,截至2016年12月末,同业存单托管量占银行间债券托管量超过11%,达到6.28万亿元.同业存单具有信用等级高、市场流动性好等多项优势.本文研究
股票定价机制和证券市场投资理念的形成和发展是与特定时期经济发展水平、市场运行特征和投资者结构等状况相适应的。在我国,证券市场规模不断壮大与规范、市场创新不断深化、
本文通过对西方经典股权结构理论和经典公司治理模式的研究,结合我国上市公司和资本市场的具体情况,采用理论分析和实证检验的方法,对我国上市公司股权结构进行了深入地研究,并针
当前,政府网站群作为各级政府及其部门发布政务信息、提供在线服务、开展互动交流的重要平台,已成为宣传工作的“橱窗”,展示形象的“镜子”,众的“桥梁”,有效地提高了政府
作为一家地市级都市类媒体,《温州都市报》2016年获得一个中国新闻奖,完成1.5亿元营收,上缴集团1400万元利润,取得新闻报道和创利双丰收。在融合转型路上的探索主要体现在三
除尘效率η与烟气温度T成反比,即烟气温度越高,除尘效率越低.但这只是理论值,在现实运行中,电除尘除尘效率受到锅炉设计排烟温度、尾部烟道腐蚀温度的影响,不可能让排烟温度
随着全球经济的不断发展,证券行业也必须根据公司的具体情况对目前行业经济形态作出正确的认知以及应对变化,已经积极做出改革与创新.本文就银河证券在这方面的做法作出了分