自1980年国内保险业务恢复以来，中国保险业飞速发展，保费收入以年均34％的幅度递增，保费的快速增长使资本金不足的问题日渐凸现，2003年两家国际评级机构都发表报告指出，资本金是中国保险业面临的最大问题之一。在这样的背景下，近年来各家保险公司以及保险监管部门都在积极为上市做着准备。2003年中国人保和中国人寿首先在海外上市，打破了保险业零上市记录，预计今年还将有中国平安和新华人寿等公司完成上市。上市为中国保险业的发展提供了新的发展机遇，同时也提出了新的挑战。成为公众公司后，上市保险公司要面对来自股东和股票市场的考验，而面对考验上市保险公司的表现如何最为直观的信号就是股票价格。股价的高低体现了投资者以及市场对公司现状、前景的评价和判断，从外部角度看，它将直接影响公司在市场上的形象甚至是声誉，从内部角度看，它也将直接或间接的影响着公司的经营策略和未来的发展。可见，上市后公司股票价格的高低及其发展变化趋势毫无疑问将是管理者密切关注的焦点。然而，保险公司本身无法直接操控其股票价格的高低，而只能通过良好的内部经营管理保证股东资产的健康增值以及为股东带来满意的收益作为回报，也即实现公司内在价值的最大化和股东价值的最大化。那么，作为公司内在价值和股东价值体现的公司内部财务状况到底与股票价格具有怎样的关系呢？它能在多大程度上对股票价格产生影响呢？外部投资者最为关心的又是哪些财务指标呢？这一系列问题都是已经上市以及即将面临上市的保险公司管理者亟待了解的，这也正是本文的研究目的所在。　　从理论上分析，按照价值规律，股票作为一种特殊商品，它的价格应由其所代表的公司的内在价值决定，公司内在价值的体现是公司的财务状况，因此，财务状况是决定股价的内在因素。但由于宏观经济、行业、市场等外部影响因素的存在，以及证券市场信息不对称现象的客观现实，使得公司内部财务状况对股价的决定作用受到了一定程度的干扰和削弱。因此，在现实中，公司财务状况应该是股票价格的重要影响因素但不是唯一决定因素。要想测度财务状况对股价的影响，必须使其具体化、可测度。故在理论分析的基础上，本文首先引入反映一般上市公司财务状况的常用指标，然后结合保险公司的经营特点和财务报表的特殊性，探讨、选择并建立了影响股价的保险公司财务指标体系。　　由于各项指标含义不尽相同，分别从不同角度反映了公司财务状况，传递给投资者的信息各异，投资者对它们的关注程度也必然各不相同，因而，各项财务指标对股价的影响力也不可能完全一致。因此需要找出对股价具有显著影响的财务指标。为了使用统计技术测度财务指标对股价的影响，本文根据各个描述股价的指标的特点以及本文的研究目的选择了市净率作为后续分析中所使用的反映股价的定量指标。在此基础上，以美国、英国、日本、瑞士四个经济及保险业发达国家的2000-2002年的财务数据和2002年市净率数据为样本，利用一元回归分析方法，测度了各财务指标当期、滞后一期和滞后两期值对市净率的影响，分别找出了寿险公司和非寿险公司显著影响股价的财务指标。对于寿险公司，这些指标是:流动资产周转率、总资产周转率、赔付率、承保利润率、投资收益率、资金运用率、现金比率、资产负债率、准备金/净保费和准备金/股东权益。对于非寿险公司，这些指标是:流动资产周转率、总资产周转率、赔付率、承保利润率、现金比率、资产负债率。　　由于在实际中，外部投资者在分析公司的财务状况时是同时考虑多项财务指标，进行综合的判断。因此，要想更为准确的了解保险公司财务状况对股价的影响，就有必要在对财务指标与市净率一对一分析的基础上，进一步考察有关财务指标共同发生作用时将如何对股价产生影响。多元回归分析正是研究若干个变量对另一个变量的影响方向和大小的统计技术，由于回归分析所涉及的解释变量是各个对股价具有显著影响的财务指标的当期值、滞后一期值和滞后两期值，这样的解释变量是横截面与时间序列混合型的解释变量集，也即在同一时间截面上，有若干个财务指标作为解释变量，同时对于每一个财务指标又有3期的时间序列变量。对于这样的解释变量集，可以采用横截面模型、时间序列模型和横截面时间序列混合模型三种形式的回归模型来反映解释变量对被解释变量的影响关系。但从本文研究目的、模型解释变量多重共线性的性质以及参数估计等角度出发，选择横截面时间模型最为合适。同时，为了解决横截面模型的多重共线性问题，利用主成分分析的思想对模型加以修正，并在参数估计时有选择的使用岭回归估计的方法。利用上述方法，分别测度了寿险公司和非寿险公司显著影响股价的财务指标对股价的综合影响力，并对各项财务指标的影响作用进行了分析。结果显示:对于寿险公司财务指标对股价的总体影响力约为30％，流动资产周转率、总资产周转率、赔付率、承保利润率、投资收益率、资产负债率、现金比率对股价的影响力最强。对于非寿险公司财务指标对股价的总体影响力应在35％以上，其中流动资产周转率、总资产周转率、现金比率的影响力最强。　　将寿险公司与非寿险公司的定量分析结果相对比可以看出两者的异同。相同之处体现在:部分对股价具有显著影响的财务指标在两类公司中是一致的;影响力最为显著的均为滞后一期指标。差异主要体现在:有些在寿险公司中对股价有显著影响的财务指标在非寿险公司中对股价的影响不显著，如投资收益率、资金运用率、准备金/净保费、准备金/股东权益。　　本文以理论分析为基础，利用发达国家保险公司的经验数据，通过层层递进的定量分析揭示出，以财务指标为外在体现的保险公司财务状况确实对其股票价格具有不容忽视的影响作用，虽然上述结论的得出是以经济及保险业发达国家的数据为基础作出的，对于发展尚不成熟的中国保险业可能不完全适用，但研究和了解这些发达国家的成熟经验，对于高速发展的中国保险业仍然可以得到一定的借鉴和启示。第一，从显著影响股价的财务指标的含义可以看出，股东对于保险公司发展的要求不是单一的，而是既注重“量”也注重“质”，因此保险公司应采取多种手段努力实现业务规模与业务质量之间的平衡。第二，投资活动对于保险公司特别是寿险公司的重要性启示人们应加强投资管理，提高投资效益。第三，由于信息掌握程度、专业水平等方面的差异，外部投资者和内部管理者对于同一问题的关注层次和角度存在不完全一致之处。因此，对于上市保险公司的管理者，也应善于从外部投资者的视角考虑问题。具体到公司的偿付能力，在注重准备金充足性的同时，对财务结构的合理与稳健也应给以足够的关注。此外，为了使财务信息能够及时、全面、客观的反映保险公司的财务状况，我国保险业必须积极学习和借鉴国外保险会计制度的先进经验、完善我国保险会计制度，尽快与国际接轨，从而为我国保险公司参与资本市场、特别是国际资本市场创造条件。