自上世纪九十年代建立以来,中国股市的制度建设虽然取得长足的进步,但短板依然突出。由于相关制度性安排的滞后与缺位,目前A股低效率的信息治理环境已成为阻碍中国资本市场持续健康发展的主要因素之一。股市信息环境的问题突出表现在两方面:其一是信息质量低劣,上市公司盈余管理、利润操纵乃至财务造假等信息披露违规乱象层出不穷、甚嚣尘上,大有“劣币驱逐良币”之势,严重影响公开的微观企业信息在投资者心中的公信力;其二是基于信息传导的股价反馈调整机制被扭曲甚至堵塞,由于我国股市的投资者结构以散户为主体,而散户的信息收集、分析能力普遍有限,导致宏观经济信息、产业政策等“廉价易得”的市场共同信息成为股价的主要驱动因素,“政策市”、“题材股”等市场乱象大行其道,使得A股成为全球主要经济体中股价同步性程度最严重的股票市场。低效的信息环境导致了市场的非效率,使得股票市场无法充分发挥高效配置资本的根本功能。在这种大背景下,越来越多的研究开始关注到公司特质信息在改善信息环境治理中所扮演的重要角色。虽然我国上市公司所披露信息的质量历来备受质疑和诟病,但有研究认为可以通过一定的技术手段对其进行清洗、提纯,剔除其中的噪音影响,以提高信息质量和含量,而公司特质盈余解构算法正是一种这样的方法。本文通过对公司会计盈余进行解构,将其分解为系统性贡献部分和非系统性贡献部分,并把后者定义为公司特质盈余,然后系统而深入地研究特质盈余对股票价格的影响作用。本文的研究发现主要有三点:第一,由于受到市场、行业等外部公共因素的影响,公司盈余具备可分解性,特质盈余有存在的基础和意义;第二,公司特质盈余对股票价格有显著正向作用,且经三因子风险调整后仍有显著的额外解释能力;第三,公司特质盈余能部分解释动量反转效应的成因,且能据此构建增强型反转效应套利策略。本文的发现不仅进一步丰富了公司特质信息领域的研究成果,而且为诠释资本市场上的资产定价异象提供了一个新的视角。